九阳股份(002242):以创新重回成长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:钱建 日期:2019-08-19

事件:公司发布2019半年报

    上半年稳健增长、运营出色

    据奥维数据,在小家电行业上半年仅增长2.7%的背景下,公司实现营业收入41.8亿元,增长15%,主要系多品类保持平稳增长,毛利率仅略降0.69个点至32.33%,销售费用下降1.92%,管理费用增长34.92%,研发费用增长19.38%;实现净利润4亿元,上升9.72%。除管理费用大增和现金流下降外,总体运营出色。

    以产品创新为突破口的战略初见成效

    公司注重产品的原创性创新,今年发布了不用手洗破壁豆浆机K1S、K迷你、Ksolo三款全新豆浆机,可做咖啡、泡茶、冲奶用,还推出了全球第一台不用手洗破壁机Y88等。走精品之路、突出原创创新的产品战略让公司产品更有价值感和设计感,这一战略切合当前消费升级的潮流,未来前景看好。

    渠道创新探索新零售路径

    公司在原有的全国4万多个销售终端的基础上,积极探索新零售业务,新开Shopping Mall“九阳之家”门店、品牌旗舰店、品牌体验店、品牌专卖店等各类门店,组建专门团队研究新零售、新媒体、大数据和无线应用,保证了产品在各种渠道的可见可交易,促进了公司市场占有率的稳步提升。

    品牌创新实现了“九阳=豆浆机”向 “九阳=品质生活小家电”的转型。

    公司发布了全新品牌主张——悦享健康,通过20余个品类300多个型号的多样化产品结构,传递轻巧、时尚、智能、便捷的品牌体验,实现了品牌的全新升级,这将有助于公司保护其行业三强的品牌地位。

    盈利预测与投资结论

    基于上半年增长15%的收入基础,预测公司全年收入93亿元,净利润7.1亿元,每股收益0.93元,动态估值22倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    行业销售下滑 价格战致售价下跌 新产品推出失利