中孚信息(300659)重大事项点评：收购剑通获证监会批文 优势互补提升服务能力

事项：

    公司公告称，公司于2019 年8 月9 日收到证监会批复，核准公司发行2965万股股份及支付现金对价3.1 亿元购买剑通信息99%股权，并非公开发行募集配套资金5.80 亿元。

    评论：

    剑通信息是国内移动网数据采集分析产品领先供应商。目前首个国际5G 标准已正式发布，根据我国主要运营商公布的时间表，我国5G 网络将于2020 年正式商用，5G 网络的商用有望推动移动网数据采集分析产业的快速发展。一方面，剑通信息在4G 制式产品上具备先发优势及技术优势；另一方面，剑通信息在2018 年已开展的5G 项目预研，而且将在2019 年创建5G 实验室并争取在5G 正式商用的当年即2020 年推出第一款5G 产品样机，有望占领 5G 移动网数据采集分析产品市场先机。

    公司与剑通有望在产品、技术和市场方面形成较好的协同效应。产品层面，公司将在现有的安全保密产品、密码应用产品、信息安全服务等业务的基础上，新增以剑通为主体的移动网数据采集分析产品业务，为客户提供更全面、系统、专业的信息安全产品和服务。市场层面，各级政府机关是公司与剑通的共同重要服务对象，双方将充分整合系统集成商和政府机关等业务渠道资源，巩固和扩大市场需求。技术层面，双方将可以在技术资源上实现优势互补，创造新的业务机会，进一步提升研发能力。

    自主可控布局深入推进，前景值得期待。研发方面，公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作，主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。市场方面，公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议，同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建，基本实现了中央、地方市场全覆盖。根据公司业绩预告，19H1 公司实现营业收入约1.72 亿元，同比增长60%，充分验证安全保密业务发展的强劲势头。后续随着自主可控战略的持续推进，基于国产操作系统的安全保密产品配备使用也将迎来更广阔的市场，料将为公司业绩的持续增长提供有力保证。

    投资建议：若暂不考虑未来剑通信息并表的影响，我们维持预测公司2019-2021年归母净利润0.85 亿、1.26 亿、1.66 亿元，对应PE 分别为65 倍、44 倍、33倍。考虑公司在自主可控领域具备独特竞争优势，未来业绩有望快速增长，维持目标价46.46 元，维持“强推”评级。

    风险提示：安全保密产品价格下滑；政策落地进展缓慢。