南方传媒(601900)中报点评：主业稳健关注省内资源整合 投资与新媒体业务发展成果显著

事件：公司上半年归母净利同比增长52.59%，投资与新媒体成效显著

    南方传媒于2019 年8 月14 日发布2019 半年报，公司1-6 月实现营业收入26.03 亿元，同比增长14.1%，实现归母净利润3.90 亿元，同比增长52.59%；基本每股收益0.44 元，同比增长51.72%。其中长城证券投资收益1.7 亿元。

    出版发行稳健，加强渠道网络建设，释放渠道价值潜力：

    报告期内，出版业务方面，一般图书出版业务实现营收1.1 亿元，同比增长12%；教材教辅方面市场化教辅销售码洋同比增长30%。报告期内，发行方面，子公司广东新华发行集团实现营业收入15.39 亿，同比增长19.30%，实现净利润8808 万元，同比增长8%，主要是受益2019 年春季教材的发行，同时得益于公司不断强化渠道建设：一方面，公司加速拓展线下渠道，截至上半年已推进12 家校园书店建设，其中建成9 家、在建3 家。

    上半年公司积极开拓教育装备供应商及区域市场，教育装备中标 4000万元并初步搭建完成覆盖全省的渠道网络服务体系。另一方面，公司积极建设线上数字渠道平台，目前平台用户23.7 万，辐射广东省内21 个地级市。

    资本运作带来丰厚回报，新媒体运营效果良好：

    资本运作方面，公司利用上市公司融资平台，带来了丰厚的回报：报告期内公司所持长城证券股权带来收益超过 1.7 亿元。公司在媒体融合的背景下积极探索发展道路，唤起报刊业务生机：旗下代表刊物《时代周报》报告期内微信公众号阅读量同比增长 272%；《新周刊》公众号关注数达 107.1万，同比增长 57.5%，较年初增长 27.2% ；“时代财经”APP 商业下载量1500万人次，在中科院《互联网周刊》2019 年上半年财经类APP 排行榜中位列第四。未来有望带来公司业绩增量。

    拥有完整产业链，依托人口大省，发展前景可期，维持“推荐”评级：

    我们维持公司2019 年-2021 年归母净利润预测为7.31、8.09、8.75 亿元，对应EPS 分别为0.82/0.90/0.98 元，对应PE 分别为10.6 倍、9.6 倍、8.9 倍。

    看好公司新媒体业务增长和粤港澳湾区发展前景，维持“推荐”评级。

    风险提示：政策风险，技术变革风险。