佳士科技(300193):上半年业绩表现稳定 现金流回款良好

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/张晗/张检检 日期:2019-08-19

事件:公司公告,2019 上半年公司实现收入4.73 亿元,同比增长4.95%,实现归母净利润1.06 亿元,同比增长22.67%,实现扣非后归母净利润0.80 亿元,同比增长8.37%。对此点评如下:

    1、公司业绩保持稳定增长。近几年随着下游船舶、铁路、工程机械等高能耗产业在环保节能方面大量投入,新型节能环保的焊接设备逐步进入快速发展阶段,公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,在产品、技术、品牌、渠道等方面具备了强大的竞争优势,是业内少数几家能够实现规模化生产的企业之一,公司抓住市场契机,加大力度拓展国内海外市场,业绩保持持续稳定增长,其中国内/国外市场分别销售2.65 亿、2.00 亿,分别同比增长7.24%、2.68%。

    2、费用控制良好,各项费用支出保持稳定。上半年公司三费占收入比重为11.67%,较去年同期下降0.2pct,另外公司账面资金接近20 亿,每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益,进一步降低公司的费用水平。

    3、盈利能力保持稳定,现金流回款好于利润。上半年公司毛利率为33.12%,基本与去年持平,受益于公司良好的费用控制以及现金管理和汇兑收益增加(上半年非经损益为2620 万元),剔除后公司实现扣非归母净利润为0.80 亿,基本实现与收入同步增长。同时,值得注意的是公司上半年经营性现金净流入0.73 亿元,同比增长30.68%,远超净利润增速,进一步体现出公司良好的现金回款能力。

    业绩预测及估值,综合考虑半年报实际收入和利润情况,我们调整公司2019-2021 归母净利润为2.16 亿、2.45 亿、2.77 亿。对应PE 为20倍、17 倍、15 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格不断提升,海外市场拓展不及预期