浙江鼎力(603338):北美市场短期承压 国内、欧洲显著发力

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/王珂/刘芷君 日期:2019-08-19

核心观点:

    收入增速有所回落,盈利水平稳中有升

    公司披露2019 年中报,上半年公司实现营业收入8.49 亿元,同比增长8.05%,归母净利润2.60 亿元,同比增长26.79%,增速相比18 年度有所下降。其中2019Q2 实现营业收入4.64 亿元,归母净利润1.59 亿元,同比增长17.79%。2019 年上半年公司实现毛利率41.73%,净利率30.67%,较18 年度均有提升,尤其是净利率提升了2.5pct,公司盈利水平稳中有升。

    国内&欧洲市场显著发力,深化租赁商合作

    为应对贸易影响带来的北美市场下滑,公司在欧洲和国内市场显著发力。

    上半年公司实现境内收入 4.01 亿元,同比增长35.22%,占总体收入比重提升至51.13%,较去年同期增长12.05 个百分点。公司深化和国内租赁商的合作,与国内规模最大的租赁公司上海宏信工程设备有限公司达成战略合作关系,并已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人。上半年公司欧洲市场主营业务收入亦实现同比47.16%增长。

    臂式产品占比扩大,募投产能有序进行

    报告期内公司臂式产品国内销售7159.20 万元,同比增长 88.18%,占国内收入17.84%,较去年同期提升 5.02 个百分点。经过4 年储备公司匠心制造推出 10 款设计新颖的臂式新品。公司目前正有条不紊地进行新品的测试、调试工作。报告期内,公司对该系列新品已进行小规模生产。

    盈利预测与投资建议:我们预测19-21 年公司EPS 分别为1.88/2.47/3.21元/股,当前股价对应的PE 为36/27/21 倍。我们给予公司19 年合理PE估值37 倍,对应合理价值为69.56 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。