中科曙光(603019)2019年中报点评：自主可控夯实领先地位 实现扭亏为盈

本报告导读：

    公司上半年营收与利润规模保持高速增长，在高端计算机、服务器与存储领域竞争力进一步增强，自主可控业务扭亏为盈。

    投资要点：

    维持增持评级，目标价下调至40.2元。2019年上半年，公司实现营业收入46.07 亿元，同比增长35.28%；实现净利润2.03 亿元，同比增长39.14%，符合市场预期。因受中美贸易战影响，下调公司2019-2021 年EPS 为0.67（-0.1）/0.91（-0.17）/1.2（-0.2）元，给予公司2019 年行业平均60 倍PE，对应目标价下调为40.2 元，维持增持评级。

    服务器和存储产品营收仍保持高速增长。公司2019 年上半年高端计算机产品实现收入38.25 亿元，同比增长38.83%；存储产品实现收入3.37 亿元，同比增长33.50%。服务器市占率进一步提升，根据IDC的报告，2019 年Q1 公司在国内X86 市占率为11.0%，高于2018 年的9.2%。曙光I980-G30 八路服务器自推出后获6 项各类性能测试世界第一，公司于2019 上半年发布了分布式块存储软件XStor，上半年公司存储产品在金融行业也取得突破。

    自主可控业务扭亏为盈。公司参股子公司海光信息2019 年上半年实现营收2.25 亿元，同比增长765.38%；实现净利润7165 万元，2018年全年亏损3571 万元，2019 年上半年实现扭亏为盈，未来将进一步扩大市场规模。

    高端计算机领域不断巩固领先地位。公司在高性能计算机领域研发取得大量突破性成果，在新一期全球高性能计算机TOP500 榜单上，公司研制的超算系统在上榜数量上位列第三，行业地位持续领先。

    风险提示：国际环境波动加剧；行业竞争加剧。