浙江鼎力(603338):受加征关税影响业绩增速放缓 新臂式发力将推动新一轮成长

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2019-08-18

事件:公司发布2019年半年报,2019H1公司实现收入8.49亿,同比增长8.05%,归母净利润2.60 亿,同比增长26.79%。

    二季度业绩增速放缓,主要是受美国加征关税影响:分季度来看,2019Q2 公司实现收入4.64 亿,同比下降2.05%,净利润为1.59 亿,同比增长17.79%,业绩增速放缓,主要原因是美国加征关税影响。公司上半年毛利率和净利润率为41.73%和30.67%,分别较去年同期提升3.10pct 和4.53pct;期间费用方面,销售、管理&研发、财务费用率分别为5.27%、5.94pct 和-2.06%,分别较去年同期+0.09pct、-0.03pct和+0.91pct,总体保持平稳。

    紧跟国内外市场变化,市场策略调整灵活:受到美国加征关税影响,北美1.26 亿元,同比下降53.64%,占海外收入比例下降至32.91%。

    公司加大国内及其他国家市场开拓,国内市场4.01 亿,同比增长35.22%,占总收入的51.13%;欧洲市场收入1.49 亿,同比增长47.16%,占海外收入比例提升至38.79%,亚洲及其他市场1.09 亿,同比增长21.84%,占海外收入比例提升至28.30%。公司积极开拓美国以外市场,尽可能降低贸易摩擦给公司带来的影响,取到较大成效。

    新臂式推广如火如荼,未来发力将推动新一轮成长:公司积极推进募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”的建设工作,该项目主要厂房已建成,目前正处于建设末期和设备采购安装阶段。项目投产后可新增3200 台大型智能高空作业平台,有效提升公司臂式产品产能。公司上半年对臂式新品已进行小规模生产,并选择部分客户进行试用,国内销售收入7159 万元,同比增长88.18%,为明年新产品量产打下市场基础。根据公开信息,目前公司新臂式订单已超千台。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021 年净利润分别为6.01 亿、8.08 亿和11.16 亿,对应PE 分别为39 倍、29 倍和21 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:竞争加剧导致利润率下降,新臂式推广不及预期等