光环新网(300383)：龙头优势凸显 IDC及云计算高速增长

本报告导读：

    公司2019 年H1 业绩符合预期；与北京岩峰及上海电信战略合作，收购中可推进“嘉定二期”建设，加强环京及长三角布局；IDC 与云计算双轮驱动助公司业绩长期向好。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司发布2019年半年度报告，上半年实现营业收入34.56（+24.23%）亿元；归母净利润3.92（+34.26%）亿元，符合市场预期。公司业绩增长主要源于IDC 和云计算业务持续保持稳健增长以及子公司科信盛彩业务顺利开展。考虑公司光环云网产品于报告期内顺利上线，补全了光环云数据五大产品线布局，产品协同效应显著，上调公司2019-2021 年EPS，分别调整为0.63（+3.28%）、0.88（+4.76%）、1.33（+3.91%）元。给予光环新网2019 年35.7 倍PE，对应目标价22.49（+3.28%）元，维持“增持”评级。

    “嘉定二期”建设顺利推进，IDC 规模优势凸显。收购上海中可推进“嘉定二期”建设。公司在北京房山、东直门、酒仙桥、亦庄，河北燕郊、以及上海嘉定、江苏昆山等优势地区存量机柜超3 万个，上电数在国内第三方IDC 服务商中保持领先，规模优势逐渐显现。

    聚焦一线城市，京沪两地IDC 布局双轨并行。岩峰公司数据中心建成后预计容纳2 万个机柜，环京布局进入落地时间。与中国电信（上海）签署战略协议，进一步提升公司IDC 和云服务市场份额。

    云计算业务增势持续，依托AWS 打造云增值平台。2019 年6 月AWS宣布新一轮降价，包括对EC2 新一代5 系列计算实例C5 和R5，GPU 加速计算实例P3 的价格调整，有望加速用户上云。公司依托AWS 打造云增值服务平台，市场规模四倍于云计算，增长空间可观。

    风险提示：竞争加剧带来毛利率下行压力；云增值平台不及预期。