美盛文化(002699):IP开发集大成者 打造文化生态圈闭环

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:郝帅/方榕佳/丁凡 日期:2019-08-17

本报告导读:

    公司上游丰富IP 资源,增强可持续性,下游多平台打造文化生态圈闭环,提升变现能力,首次覆盖给予谨慎增持评级。

    投资要点:

    首次覆盖给予谨慎增持评级:预测2019-2021年EPS 为0.10、0.13、0.18 元,增速为-/29%/37%,参考同业传媒领域公司估值,给予公司目标价5.38 元,对应2019 年约54 倍PE,首次覆盖给予谨慎增持评级。

    上游多途径扩充IP 阵容,深度挖掘开发加速变现。公司一方面加大科研投入,自行研发原创IP,为后续可持续发展提供动力;另外一方面通过外延方式扩充资源,深化与漫威、迪士尼、任天堂等国际顶级品牌的合作,进一步提高对优秀IP 的捕捉能力及前瞻性布局,IP阵容日益丰富。紧密围绕现有IP 深度挖掘,对动漫作品进行品牌提炼,研发游戏、售卖周边产品,实现了泛娱乐化经营,资源边际利用率提升,加速品牌化转变及变现。

    下游多平台多渠道拓展,布局文化生态圈闭环。公司依托IP 资源,不断向产业链上下游拓展。下游拥有衍生品销售电商、动漫视听平台、境外线上线下销售通道、娱乐服务渠道、手游直播和阅读平台,全方位打造产业链各环节产品出口,初步完成“自有IP+内容制作+内容发行和运营+新媒体运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈构建。依托平台优势,实现不同文化产品交叉销售,提高用户粘性和付费水平。

    催化剂:原创IP 阵容丰富,现有IP 深度开发,打造文化生态圈闭环。

    风险提示:盗版风险,IP 开发不及预期,文化消费不及预期。