南方传媒(601900)中报点评:营收持续平稳增长 投资收益增厚业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/邵伟 日期:2019-08-16

公司发布2019 中报:2019H1 营业收入26.03 亿元(YoY+14.0%),归母净利润3.90 亿元(YoY+52.6%),扣非归母净利润1.83 亿元(YoY-17.1%)。

    图书出版发行增长稳健,数字教育稳步拓展。2019H1 教材教辅实现营业收入19.39 亿元,借助人教版教材,义务教育阶段、高中教育阶段教材市场占有率再创新高;市场化教辅码洋同比增长30%;一般图书收入1.09亿元(YoY+11.80%); 积极推进粤教翔云数字教材应用平台建设,目前平台用户 23.7 万,使用范围涵盖广东省内 21 个地级市。

    持续加强主渠道建设。旗下广东新华发行集团营收15.39 亿(YoY+19.30%),上半年已推进12 家校园书店建设(建成9 家,在建3家)。积极建设全省渠道网络服务体系,上半年已中标项目4000 万元,大中专业务销售量1000 万,馆配业务实现营收2554 万(YoY+27.4%)。公司将继续积极推进省内出版发行资源整合。

    积极业务创新,推进媒体融合发展。《时代周刊》全新改版,其微信公众号阅读量同增272%。“时代财经”APP 截至6 月末APP 下载量1500 万,注册用户50 万;《新周刊》公众号关注数达到107.1 万(YoY+57.5%,比年初+27.2%),微博公众号粉丝1890 万(比年初+130 万)。

    盈利预测与评级。长城证券等上市项目为公司贡献利润弹性,预计公司2019-2021 归母净利润7.78/8.60/9.61 亿元,对应EPS 分别为0.87/0.96/1.07元,对应 PE 分别为10.0/9.0/8.1 倍,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:原材料价格上涨风险;业务拓展不及预期;股权投资风险;渠道整合进度的实效低于预期风险