船舶制造Ⅱ行业简评:资产重组方案调整 步骤调整减少部分资产注入

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬/王春阳 日期:2019-08-16

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      8 月15 号,中国船舶发布调整重大资产重组的公告,对此前发布的重大资产重组方案进行了调整,与原方案相比,主要调整的内容有两点,一是交易方案步骤变化,二是交易后公司减少了广船国际32.54%股权。

      简评

      8 月15 号,中国船舶发布调整重大资产重组方案的公告,与此前方案对比,主要调整的内容有两点,一是交易方案步骤变化,二是交易后公司减少了广船国际32.54%股权。方案步骤调整方面,把增发和资产置换的步骤进行了调整。调整后的方案是先进行增发股份再和中船防务资产置换。

      步骤一:中国船舶发行股份购买资产,交易标的包括:1、外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46%股权;2、黄埔文冲30.98%股权和广船国际51%股权;3、江南造船100%股权;步骤二:中船集团以持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资,上市公司以持有的沪东重机100%股权出资,共同设立中船动力集团;步骤三:中船防务以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换;

      交易方案完成后,中国船舶成为船舶整船制造平台,中船防务将成为集团的动力资产平台。步骤三实施完成后,中国船舶持有江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲100%股权及广船国际67.64%股权。中船集团持有广船国际剩下的32.36%的股权。

      此次方案整体注入资产为366.16 亿元,资产增值率为44.02%。以2019 年4 月30 日为评估基准日,本次标的资产100%权益汇总的账面净资产为4,204,354.82 万元,评估值为6,055,185.44 万元,评估增值1,850,830.61万元,增值率为44.02%。根据相关标的资产的收购比例计算,本次标的资产整体作价为3,661,658.83 万元。本次发行股份的价格选择本次重组董事会决议公告日前120 个交易日股票交易均价作为市场参考价,发行价格为13.24 元/股,不低于市场参考价的90%。据此计算,上市公司本次向重组交易对方发行股份数量为2,786,650,548股。本次募集配套资金发行股份的数量不超过上市公司本次发行前总股本1,378,117,598 股的20%,即275,623,519股。本次重组募集配套资金总额不超过386,680.00 万元。

      重组后中国船舶将由民船制造转向军民融合的船舶制造企业,成为南船旗下造船资产平台。中国船舶原有资产外高桥造船和中船澄西主营民船修造业务,现注入主要的军品资产江南造船和黄埔文冲。江南造船业务主要分为军民两大板块,军品主要包括航母、055 大驱等,而民品业务主要包括超大型集装箱等等。黄埔文冲的军船产品主要包括军辅船等,民船产品主要包括小型集装箱船和海工船、特种船等。总的来说,通过此次资产重组,南船旗下上市公司平台定位更加清晰,中国船舶涵盖了集团旗下除了沪东中华外的主要造船资产,成为其船舶制造资产平台。