恒华科技(300365):Q2复苏迹象显现 “泛在”建设加速助力全年高增长

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:胡又文/徐文杰 日期:2019-08-16

业绩符合预期,Q2 复苏迹象显现。公司发布2019 年中报,上半年实现收入4.44 亿元,同比下降5.01%。归母净利润9104 万元,同比增长25.60%。Q2 单季度实现收入3.37 亿元,同比增长9.90%。Q2单季度实现归母净利润8191 万元,同比增长30.84%。

    毛利率同比提升,现金流环比改善。1)成本方面,由于高毛利的设计板块收入占比提升,整体毛利率水品较去年同期增加7.81pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期增加5.49pct,其中管理费用率增加2.23pct,主要由于引进了BIM 等领域的高端人才导致薪金支出增加。3)现金流方面,Q2 单季度经营性现金流净额为-5175 万元,较Q1改善。

    设计板块厚积薄发。设计板块上半年实现收入1.68 亿元,同比增长17.36%。设计软件销售收入较上年同期增长157.76%。设计技术服务方面,公司基于自主研发的三维设计软件的先发优势,正积极开展输变电三维设计业务。

    泛在电力物联网建设加速,助力实现全年高增长目标。随着泛在电力物联网的建设从规划走向落地,各地的进展正逐渐开始加速。且考虑到公司在年报中明确披露了全年归母利润增长30%-50%的业绩目标区间且并无调整,以及正在执行的股权激励计划在业绩层面的行权条件,我们对公司全年整体的高增长充满信心。

    投资建议:预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.63 元和0.87 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价22 元。

    风险提示:电改进度低于预期;项目验收进度低于预期