经济金融热点快评:需求放缓导致工业生产超预期回落

类别:宏观 机构:中国银行股份有限公司 研究员:梁婧 日期:2019-08-15

国家统计局数据显示,今年7 月规模以上工业增加值增长4.8%,比6 月份回落1.5个百分点;1-7 月份规模以上工业增加值增长5.8%,比1-6 月份回落0.2 个百分点。

    从环比看,7 月份规模以上工业增加值比上月增长0.19%,较上月回落0.48 个百分点。

    主要关注点如下:

    第一,需求持续放缓推动工业生产超预期回落。7 月份规模以上工业增加值增速为近年来同期最低水平,这主要受市场需求明显放缓的影响。7 月份消费、投资增速分别较上月降低2.2、0.1 个百分点。出口交货值增长也有所放缓,其增速较上月降低0.2个百分点至7 月的1.7%。需求的持续走弱拉动工业生产显著放缓。

    第二,制造业增速放缓是拉低工业生产的主因。7 月份制造业同比增长4.5%,较上月回落1.7 个百分点。其中,受国六提前实施、小排量车辆购置税优惠取消等影响,汽车制造业增长进一步放缓,7 月增速同比下降4.4%,降幅较上月扩大1.9 个百分点。

    新能源汽车产量增长明显回落,7 月份增速为9.1%,较上月回落41.4 个百分点。在基础设施、房地产投资增速放缓的影响下,非金属矿物制品业、黑色金属加工业、有色金属加工业、金属制品业等行业增加值增速均有不同程度的回落。同时,在需求放缓叠加中美贸易摩擦影响下,专用设备、通用设备、电气机械、计算机通信等设备制造业增速回落也较为明显,纺织业等劳动密集型行业增速也有所回落。

    第三,不同类型工业增加值增速均有所放缓。7 月份,国有及国有控股企业、股份制企业、外商及港澳台投资企业、私营企业工业增加值增速分别为3.7%、6.1%、-0.2%、7.3%,分别较上月下降2.5、1.5、2、1 个百分点。值得关注的是外商及港澳台投资企业增加值增速今年以来总体走低,7 月份第二次出现负增长(5 月份为-0.3%)。这或与中美贸易摩擦反复升级有关,贸易摩擦形势的变化影响我国加工转口贸易增长,进而影响相关外资外贸企业生产,也影响相关企业经营预期和信心。我们在调研中也发现,有部分外商及港澳台投资企业在考虑转移投资或部分生产线。

    第四,未来工业生产增长压力依然较大。从近期高频数据来看,7 月底以来6 大发电集团日均耗煤量开始回升,从7 月中上旬的60 万吨/日左右上升到7 月下旬的74 万吨/日左右,8 月以来平均为74 万吨/日。8 月9 日高炉开工率为69.5%,较7 月底回升2.8 个百分点。因此8 月工业增加值增速或将有所改善。但考虑到未来国内外需求总体仍显疲弱,增长回升动力不足,工业生产仍将面临较大压力。