优博讯(300531):19H1净利贴近预告下沿 经营性现金流大幅改善

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/杨文健 日期:2019-08-15

本报告导读:

    公司2019H1 归母净利7599 万元,增长45%,略低于我们预期。随着行业应用渗透和海外渠道拓展,公司业绩预计稳步增长。维持“增持”评级,维持目标价21.32 元。

    投资要点:

    19H1净利略低于我们预期,维持“增持”评级,维持目标价21.32元。公司2019H1 实现营收4.74 亿元,同比增长43%,实现归母利润7599 万元,同比增长45%。下调2019-2021 年营收预测分别为15.42(-1.29,-8%)、22.65(-2.55,-10%)、30.80(-4.13,-12%)亿元,下调归母净利润预测为1.76(-0.05,-3%)、2.28(-0.07,-3%)、2.94(-0.16,-5%)亿元,对应EPS 为0.63(-0.02,-3%)、0.82(-0.02,-2%)、1.05(-0.06,-5%)元。考虑到公司在行业的优势地位,维持目标价21.32 元,对应19 年PE34x,维持“增持”评级。

    海外营收快速增长,经营性现金流大幅改善。2019H1 数据终端营收2.16 亿元,同比增长30%,毛利率35.6%;支付终端营收2.13 亿元,同比增长56%,毛利率28.1%。2019H1 海外营收1.52 亿元,同比增长116%,主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲;海外营收占比32%(2018 年海外营收占比24%)。2019H1 经营活动现金流量净额1.16 亿元,同比增长195%,大幅改善。单季方面:Q2 营收1.56 亿元,同比减少25%;净利润2822 万元,同比增长8%。

    加大技术探索与产品研发,向新兴领域拓展。基于智能移动应用软硬件核心技术,公司进一步深化对人工智能、RFID、大数据及云计算等新技术的研究,加大物流信息化、智能支付、智能仓储等相关技术研究和产品开发,在巩固物流快递、零售行业优势的同时,积极向智能仓储、智慧交通、智能制造、产品溯源、行政执法等领域拓展。

    催化剂:收购获得实质性进展、获得客户大单

    核心风险:汇率波动、竞争加剧、收购整合不及预期