金科股份(000656):业绩高增兑现 丰富土储支撑未来增长

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吕聪 日期:2019-08-14

  报告要点

      事件描述

      2019 年上半年,公司实现营业收入261.05 亿元,同比增长67.92%;实现归母净利润25.90 亿元,同比增长288.50%,基本达到业绩预告同比增加290%的上限,总体表现符合预期。

      事件评论

      业绩高增兑现,盈利能力大幅改善。2019 年上半年公司实现营业收入261.05 亿元,同比增长67.92%;实现归母净利润25.90 亿元,同比增长288.50%;业绩大幅增长主要源于结转规模与利润率的增加,2019上半年实现竣工面积约425 万平方米,同比增长约66%。公司盈利能力大幅改善,其中毛利率为30.31%,较2018 年同期提升7.76pct;加权净资产收益率11.00%,较2018 年同期提升7.61pct。

      上半年销售稳健增长,丰富土储支撑未来增长。销售方面:2019 上半年公司销售规模稳健增长,实现销售金额约814 亿元,同比增长约36%;销售面积约839 万平,同比增长约20%。拿地方面:2019 上半年公司新增土地项目94 个,新增计容建面1530 万平,同比增长约51%;合同投资金额423 亿元,同比增长约57%。截至2019 上半年公司可售面积约5600 万平,积极的拿地策略与丰富的土地储备为公司未来提供坚实的基础。

      员工持股计划彰显公司发展信心。2019 年6 月公司通过《卓越共赢计划暨员工持股计划》,其中一期持股计划资金总额不超过32 亿元,其中员工自筹资金不超过16 亿元;二期至五期的资金来源于专项基金,若2019—2022 年公司归母净利润较2018 年的增长率不少于30%、60%、90%、110%(对应的归母净利润分别为50.5 亿元、62.2 亿元、73.8 亿元、81.6 亿元),该考核年度的下一年度按该考核年度净利润的3.5%提取专项基金。

      投资建议:业绩高增兑现,丰富土储支撑未来增长,维持“买入”评级。

      公司2019 年上半年业绩实现高速增长,盈利能力大幅改善。与此同时,公司通过积极的拿地补充土储,近期的员工持股计划彰显公司未来发展的信心。我预计2019 年、2020 年EPS 分别约为1.10 元、1.42 元,对应当前股价PE 分别为5.4 倍、4.2 倍,维持“买入”评级。

      风险提示: 1. 行业调控政策或存在一定不确定性;2. 宏观经济波动可能对公司经营造成一定影响。