2019年7月份进出口数据点评:出口反弹 但仍面临压力

类别:宏观 机构:招商银行股份有限公司 研究员:谭卓/步泽晨 日期:2019-08-14

以美元计,2019 年7 月我国出口金额2,215 亿美元,同比增长3.3%(市场预期-1.8%),较前值提升4.6 个百分点;进口金额1,765 亿美元,同比减少5.6%(市场预期-8.2%),较前值提升1.7 个百分点。

    一、出口增速提升:贸易信心边际修复

    7 月出口金额同比增速较6 月有所回升,主要受贸易信心边际修复影响。外部需求未有改善,不能解释出口增速的反弹:7 月全球制造业PMI 录得49.3,连续3 个月位于荣枯线以下,其中美国、欧元区、韩国制造业PMI 均有所下滑。因此,出口反弹可能与G20 大阪会议后中美贸易摩擦边际缓和所带来的贸易信心修复相关。7 月BDI 指数平均较6 月增长59%,表明国际贸易活跃度有所提升。

    从产品结构上看,集成电路出口颇具韧性,能够解释出口金额增长的31.2%。7 月集成电路出口金额同比增加22.2 亿美元,同比增速31.7%,较前值提升18.6 个百分点。同时,我们推断7 月手机出口增速大概率有所反弹。此外,发动机发电机、塑料制品、纺织物、家具、鞋类、箱包出口金额同比增速回升,农产品、贵金属、自动数据处理设备、铝材出口金额同比增速下滑。

    分国家和地区看,7 月我国对欧盟、金砖国家、东盟、韩国、美国出口金额同比增速有所上升,其中出口金额增长的33.0%来自于欧盟。

    我国对日本、中国香港出口金额增速有所下滑。

    二、进口增速回升:内需边际改善

    7 月进口金额同比增速较前值提升,主要受以下三方面影响:一是内需边际改善。7 月我国官方制造业PMI 为49.7,较前值提升0.3 个百分点,其中PMI 进口指数47.4,较前值提升0.6 个百分点,表明内需出现边际改善。二是G20 后中美贸易摩擦边际缓和,对进口增速构成支撑。据中国商务部消息,7 月部分中国企业就采购新的大豆、棉花、猪肉、高粱等农产品向美国供货商进行了询价,部分产品已于7 月成交。三是中国加大了从其他国家农产品的进口。7 月中国海关总署表示批准从俄罗斯进口大豆,俄罗斯规模最大的农业控股公司之一“俄罗斯农业”集团7 月中旬发布消息称,已经于7 月向中国出口了首批大豆。

    分产品看,大豆、坚果、橡胶、铁矿、铜材等进口金额同比增速有所提升,汽车底盘、固体废物、飞机、石油等进口金额增速有所下滑。

    分国家和地区看,我国对金砖国家、美国、东盟、中国香港、中国台湾进口金额同比增速有所提升,对欧盟、日本进口金额增速有所下滑。

    由于进口同比负增长而出口同比为正,7 月衰退式顺差延续。以美元计,7 月贸易顺差451 亿美元,同比增加176 亿美元。

    前瞻地看,未来我国出口形势仍不容乐观。一方面,中美贸易谈判波澜再起,打击贸易信心。美国于8 月1 日表示将于9 月1 日对3,000亿美元中国输美商品加征10%关税,中方亦采取反制措施。另一方面,全球经济增长仍然疲弱。但8 月可能有部分企业“抢出口”,将对我国出口增长形成一定支撑。