汉威科技(300007)：产品和市场双延伸 看好公司长期成长

　　投资要点：

    　　半年报。公司2019 年上半年实现营业收入、归属母公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为9.04 亿元、0.87 亿元和0.53 亿元，分别同比增长23.64%、30.42%和56.39%。

    　　物联网解决方案和智能仪表产品增速较快。报告期公司物联网综合解决方案和智能仪表分别实现收入6.35 亿元和1.77 亿元，同比增长29.71%和19.05%；传感器业务略有下滑，报告期实现营业收入0.73 亿元，同比下滑4.38%。报告期公司业务毛利率下滑，物联网综合解决方案、智能仪表和传感器毛利率分别比上年同期下降1.72 个百分点、1.12 个百分点和4.24 个百分点。

    　　公司计划非公开发行募资，投入传感器和智能仪表建设。公司公告非公开发行股票预案，计划募资不超过5.88 亿元投入建设MEMS 传感器封测产线建设、新建年产150 万只气体传感器生产线、新建年产19 万台智能仪器仪表生产线和物联网系统测试验证中心建设。其中，MEMS 项目建成达产后预计可实现年均收入1.87 亿元，年均净利润0.42 亿元；年产150 万只气体传感器项目达成后预计可实现年均销售收入1.42 亿元，年均净利润0.39 亿元；年产19 万台智能仪器仪表生产线达产后预计可实现年均销售收入1.80 亿元，年均净利润0.37 亿元。

    　　产品和市场双延伸，看好公司长期成长。报告期公司数字热释电传感器顺利推向市场，同时，公司电化学CO 系列产品完成技术革新。从市场开发渗透角度，报告期公司稳固安全类产品领先地位，重点开拓家电领域、高端净化器领域，并在海尔燃气热水器及空调项目、华为净化器中实现较大销售收入，打开消费领域空间。

    　　盈利与估值。我们预计公司19-21 年EPS 分别为0.50 元，0.62 元和0.75元，可比公司19 年平均预测PE 为23.3 倍，给予公司19 年28-32 倍预测PE，合理价值区间为14.00-16.00 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。产品研发风险，物联网竞争加剧风险。