思源电气(002028):半年报业绩快速增长 再获国网大单

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/普绍增 日期:2019-08-13

  公司发布 2019 年半年报, 报告期内收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 24.12、 1.92、 1.81 亿元,分别同比增长 37.71%、 42.78%、 74.84%。其中,2 季度收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 15.70、 1.72、 1.63 亿元,风别同比增长 34.18%、 21.00%、 34.41%。业绩实现快速增长。 公司积极开拓国内外市场,持续巩固并提升目标客户的市场份额, 19 年上半年新增合同订单 41亿元, 同比增长 42%。 其中, 国内业务中, 再获国网 10 亿大单,海外业务中,公司产品在东南亚、南美洲及欧洲市场均取得突破,海外订单预计增长 20%以上。同时,公司订单质量提高,毛利率逐渐回升,盈利能力进一步增强。公司积极培育的汽车电子、 EPC 等业务初见成效,有望成为新的增长动力, 维持 “审慎推荐”评级,目标价 13-13.5 元。

    上半年业绩快速增长。 公司发布 2019 年半年报,报告期内收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 24.12、 1.92、 1.81 亿元,分别同比增长 37.71%、42.78%、 74.84%。其中, 2 季度收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 15.70、 1.72、 1.63 亿元,风别同比增长 34.18%、 21.00%、 34.41%。业绩实现快速增长。

    分项业务。 2019 年上半年公司实现营业总收入 24.12 亿元同比增长 37.71%。

      其中,高压开关、线圈类产品、无功补偿类、工程总包分别实现收入 9.93、5.43、 2.77、 2.59 亿元,分别同比增长 17.4%、 73.3%、 -5.2%、 425.5%。

    订单同比高增长,国内再获国网大单,海外市场取得突破。 公司积极开拓国内外市场,持续巩固并提升目标客户的市场份额, 19 年上半年新增合同订单41 亿元, 同比增长 42%。 其中, 国内业务中,再获国网 10 亿大单,海外业务中,公司产品在东南亚、南美洲及欧洲市场均取得突破,海外订单预计增长 20%以上。

    巩固传统业务,积极布局汽车电子等新业务。 公司不断巩固强化传统业务,持续推出新产品, 500kv 的柔直开关, 500kV 及以下直流断路器和 220kV 及以下变压器。 同时公司布局的汽车电子、 EPC 项目等初见成效。

    投资建议: 维持“审慎推荐-A”投资评级,目标价 13-13.5 元。

    风险提示: 业务交付进度不及预期,新业务投资不及预期。