先导智能(300450)公司2019半年报点评:业绩符合预期 研发投入持续加大

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:张小郭 日期:2019-08-13

事件:公司8 月12 日晚间发布半年报,实现收入18.61 亿元,同比+29.22%;归母净利润3.93 亿元,同比+20.16%。

    点评:

    1) 业绩符合预期,持续稳健增长,研发费用大幅增加。①2019H1 公司收入18.61 亿元,同比+29.22%。其中,锂电设备收入15.56 亿元,占比83.62%,同比增长28.31%。归母净利润3.93 亿元,同比+20.16%。②毛利率同比+4.29pct至43.11%,净利率同比-1.59pct 至21.10%。③研发费用同比大幅增长131.36%至2.12 亿元,研发费用占收入的比例同比+5.02pct 至11.37%。公司研发人员1365 人。

    2) 现金情况持续改善。①2019H1 公司经营活动现金净流入1.84 亿元,同比大幅转正。②货币资金14.61 亿元,环比2019Q1 增长17.09%。③公司加强现金回款力度,2019H1 应收账款同比-6.06%至10 亿元。

    3) 下半年进入扩产旺季,公司有望持续获得订单。①2019 上半年虽然新能源汽车销量情况不乐观,但我们判断,中长期来看,新能源汽车产业全球化发展趋势不变,传统燃油车企纷纷布局新能源汽车,动力电池企业需提前做产能布局,头部动力电池企业扩产需求仍然很大。②按照惯例,下半年为动力电池扩产旺季,公司作为锂电设备绝对龙头,有望持续获得大额订单。

    4) 投资建议:预计公司2019-21 年归母净利润分别为10.42、13.19、16.30 亿元,对应PE 分别为28.45、22.48、18.19倍。维持强烈推荐评级。

    风险提示:新能源汽车发展低预期,技术替代风险,利润率水平下降,商誉减值风险