汉邦高科(300449)：中报出炉 智能安防成为着力点 中标“雪亮工程”提供新助力

报告摘要：

    事件1：近日，北京汉邦高科收到中国移动通信集团宁夏有限公司发出的《中选通知书》，确认公司为中国移动宁夏公司2019 年“雪亮工程”视频监控服务采购项目的中标单位，中标金额为人民币17,172 万元，含税单价159 元/月/路，中标份额100%。

    点评：积极响应国家号召，整合外部资源实现共赢发展。此次中标项目雪亮工程，在45 个示范城市（区）重点公共区域视频覆盖率达到96%，公司将优先整合青旅中兵平台下的技术和渠道资源，实现合作共赢，收益最大化。本项目提供30,000 路视频监控服务，以城市道路为网络，覆盖市辖三区。建成后实现无间隙、无缝隙覆盖，并在重点路口设置具备人脸识别功能的视频监控，实现轨迹效应和关门落锁的布控目标。

    “一杆多用”首推出，“雪亮工程”或成就标杆项目。公司是智能安防设备建造的先行者，该项目作为公司结合5G 基站配套设施的新模式，在全国安放基础设施建设服务中首次推出的“一杆多用”解决方案，解决路灯杆、监控杆、信号灯杆等杆体合一纾解基站站址紧缺问题，将提升公司在城市精细化管理和城市资源集约化应用中的能力，至2020 年底，国内全面启动5G 网络规模化部署时，公司可借助5G 基站，将该新模式应用至更多市场中。与中国移动宁夏公司合作或将成为公司“一杆多用”新模式里程碑。

    项目合作凸显公司技术实力与竞争优势。公司在宁夏公安安防市场市占率高，行业客户服务经验丰富，并且在视频监控行业拥有较完整的技术解决方案，此次合作充分发挥了公司行业理解和应用落地能力优势，说明公司在该项目攻克技术难点和满足建设要求与质量的能力方面，获得了中国移动和政府客户的信任与认可。

    事件2：公司2019 年半年报发布，报告期内实现营收1.25 亿元，同比-26.51%；实现归属于上市公司股东净利润0.185 亿元，同比上升43%，但扣除非经常损益后的净利润为-0.243 亿元，同比降303.58%。

    点评：影响公司业绩主要因素在于存量市场的新需求，原有覆盖客户需求变广；新客户及市场拓展，新增部分城市订单以及拓展医疗行业应用等服务；公司顺应5G 通信、软件算法等技术更迭，实现视频监控产品的智能化升级转型，拓宽公司产品线，加速向其他视频智能分析领域拓展。

    多方面提升运营效率，优化财务结构效果显著。上半年公司增加新业务和高毛利产品投入同时，对毛利率较低、回款周期较长的业务链条进行优化；并且公司优化财务结算，逐步改善周期较长的项目投入融资基本靠银行流动性贷款的格局。系列措施对公司音、视频产品毛利同比上升，归属于母公司净利润上升具有较大影响。

    “雪亮工程”项目中标有望提升2019 年业绩，形成利润新增长点。公司专注于数字视频领域监测、监控产品和系统软件平台的研发，在从前端感知到后端应用以及定制化的视频监控系统，已经形成以数字视频处理技术等为核心的技术平台，构建了视频监控行业较为完整的技术体系。2019 年8 月与中国移动宁夏公司“雪亮工程”项目的合作，是公司结合智能安防技术与大数据应用在传统雪亮工程建设中的重要试点项目。相比于2018 年营收，此次中标额度约占其去年总营收的30%，项目的成功建设有助于未来在全国的推广，将可能给公司带来长期稳定的业务收入和现金流，优化公司资产结构，培育公司新的利润增长点。

    公司盈利预测及投资评级：公司在智能安防领域稳步推进，有望形成新的增长点，我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为0.57/0.63/0.71 亿元，对应EPS 分别为0.19/0.21/0.23 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为44/40/35 倍。给予“推荐”评级。

    风险提示：市场拓展不及预期，公司战略合作推进不及预期。