雄帝科技(300546):出入境安全证照龙头 智慧应用多元化

类别:创业板 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:梁希民/罗云扬 日期:2019-08-12

核心观点:

      1) 公司深耕身份识别领域,是国内安全证照龙头。 公司是国内唯一入选 ICAO 标准的企业,为公安部供应护照发行设备。

      2) 行业景气度高, 18 年业绩高增长, 19 年盈利能力有望回升。

      受益于下游设备更新换代周期,和海外业务拓展顺利, 公司18 年收入与扣非净利润分别同比增长 57.9%和 50%。 19 年上半年净利润预增 31%-39%。 18 年上游电子元器件受供需影响引发涨价潮,从华强北价格指数走势上看,公司所需各类原材料或已进入降价周期,公司未来盈利能力有望回升。

      3) 身份识别:业务竞争优势显著,下游应用需求旺盛。 公司掌握身份识别核心技术,出入境安全证照领域国内无有力竞争者。国民出境需求持续加大,便民办理将促使各级管理部门持续投入。同时,公司紧跟“一带一路”建设规划,目前已为多个沿线国家提供身份识别相关服务, 19 年再次中标尼日尼亚总统大选设备更新项目。我们认为,随“一带一路”建设逐渐深化,公司海外业务空间广阔。

      4) 公共交通基建投资持续加大,携手巨头探索便民出行新方案。

      公司是轨交 AFC/ACC 系统领先服务商。以投资占比 1%计算,发改委近期批复的轨交建设规划 AFC/ACC 市场空间可达 86 亿元。公司 18 年相继与阿里腾讯签署智慧交通战略协议,未来有望打造智能车载硬件+数据服务的全新智能交通服务体系。

      5) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测, 2019-2021 年 EPS 分别为 1.06 元/1.40 元/1.79 元。对应市盈率为 23.8 倍/18 倍/14.1 倍。 公司安全证照领域龙头地位稳固,数字身份相关应用有望成为全新增长点, 首次给予“增持”评级。

      6) 风险提示:智慧交通业务竞争加剧、政策环境改变、国际形势变化影响海外业务。