鲁亿通(300423)：三大业务齐增长 电气成套设备完善布局

事件：

    公司于8 月8 日发布2019 年半年度报告，2019 年上半年实现营业收入18.30 亿元，与上年同期相比增长了44.37%；归母净利润2.80 亿元，与上年同期相比增长了35.47%；扣非归母净利润为2.76 亿元，与上年同期相比提高了34.37%。

    点评：

    市场需求拉动，营业收入迅速增长。公司各业务营业收入迅速增长。

    主要业务收入中，高低压成套设备营业收入为13.62 亿元，占比74.43%，同比增长53.73%；LED 照明设备及安装营业收入为3.37 亿元，占比18.42%，同比增长32.93%；智慧社区营业收入为1.31 亿元，占比7.15%，同比增长12.35%；公司坚持以客户需求为引领、优化业务架构，加大研发投入，各项业务持续向好发展，促使营业收入的快速增长。

    高速发展带动各项费用大幅提升。相关费中，销售费用1.26 亿元，同比增长96.46%；管理费用为1.68 亿元，同比增长267.23%；财务费用为0.38 亿元，同比增长591.49%；研发投入为0.73 亿元，同比增长29.67%。公司销售收入及员工奖金增加促使销售费用、管理费用相应增长，公司仍处于高速发展期，导致财务费用大涨，同时为了进一步提升公司核心竞争力，继续加大研发投入。

    业务与技术齐头并进，助力公司保持核心竞争力。公司不断构建完善整个电气成套设备制造产业链，加大研发投入力度，进一步完善产品结构，三大业务协同发展。同时与供应商深度合作，建立了多元化供应渠道，在提升设备优异性的同时进一步降低了产品成本。公司在注重传统电气成套设备业务的同时，加大物联网软件平台的研发，实现智慧社区解决方案提供商，在技术创新上持续引领市场。

    维持“买入”评级。我们看好公司三大业务的未来发展潜力。预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.17/1.50/1.89 元，对应PE 为15/11/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：产品价格波动，行业需求不及预期。