微芯生物(688321)：研发驱动 多药并研 重磅药迭出的明日之星

微芯生物成立于2001 年，是一家在药物发现和筛选平台领域具有突出优势的原研药企——目前在研产品14 个。公司凭借单一产品西达本胺实现了销售收入过亿元。长期看，西达本胺潜在空间数十亿元；公司有望成为同时运营多个原研新药的明日巨头。

    主要观点：

    西达本胺：未来三年营收复合增速40.13%，长期具超20 亿元的潜力。未来3 年，在其纳入医保，外周T 患者渗透率显著增加、适应症拓展的情况下，预计2019 年-2021 年单品销售收入分别为2.14/3.36/5.20 亿元，复合增速达40.13%。

    长期看，外周T 细胞淋巴瘤、乳腺癌、非小细胞肺癌等病症，分别对应4.8 亿元、7.5 亿元和7.1 亿元的长期空间。

    西格列他钠：上市后能够迅速过亿元，长期超9 亿元空间。全球第一款完成临床试验的PPAR 全激动剂，适应症为2 型糖尿病，中国有超过1 亿患者池，渗透率达到0.25%时，空间有望达9 亿元。将于2020 年上市，预计2020、2021 年该药的主营业务收入分别为0.93/3.37 亿元。

    预计2019-2021 年的营收分别为2.24/4.40/8.67 亿元，归母净利润为0.50/0.84/1.52 亿元。长期判断：公司是以新药研发为核心驱动的平台型新药公司，若适应症扩展&新药投产顺利，公司有望在5-10 年以后成为一家年营收和净利润均达十亿元级规模的原研药巨头。基于这种特征，微芯生物是科创板中少数可以看到有希望长成非常大的标的，建议投资者重点关注。

    风险提示

    核心技术平台升级迭代风险，研发失败风险，上市推广进度低于预期风险，相似竞品、仿制药上市导致市场竞争加剧风险，系统性风险等。