中科创达(300496)：上半年业绩高增长 三大业务发展势头良好 5G与AI带来更大成长空间

　　投资要点

    　　事件：2019H1 中科创达实现营业收入735.08 百万元，同比增长27.15%，其中2019Q2 实现营业收入400.20 百万元，同比增长34.71%；2019H1归母净利润88.21 百万元，同比增长44.46%，其中2019Q2 实现归母净利润37.61 百万元，同比增长62.86%。

    　　上半年业绩高增长，利润显著提高。中科创达软件开发业务收入逐年增加，2019H1 实现营业收入317.59 百万元，同比增速为14.70%，占营业总收入的比重为43.20%；技术服务收入257.67 百万元，同比增速为75.72%，占营业总收入的比重为35.05%。我们认为，中科创达借助全球智能手机和平板电脑等智能设备渗透率提升的契机，软件开发和技术服务的营收将继续稳增。

    　　核心业务稳步扩张，新一代网联汽车及智能物联网收益显现。2019 年上半年，公司传统核心业务智能操作系统业务收入对比同期增长17.57%；公司新一代网联汽车业务实现营业收入175.72 百万元，较上年同期增长74.47%，持续高速增长；公司面向优质客户提供多种智能物联网硬件产品，物联网业务实现营业收入103.04 百万元，较上年同期增长22.48%。

    　　坚持“技术+生态”发展战略，实现垂直整合布局。中科创达携手上游芯片巨头，协同下游各类软件与服务，建立贯穿产业链的垂直整合生态。

    　　我们预计未来公司将在目前生态布局的基础上，继续扩大垂直行业赋能。

    　　盈利预测与投资评级：我们持续看好中科创达业务发展，预计2019-2021年营收分别为18.68 亿元、24.03 亿元、30.99 亿元。EPS 分别为0.58元、0.77 元和1.05 亿元，对应的PE 估值分别为58/43/32X，给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能手机市场需求不及预期；中美贸易摩擦加剧。