亿嘉和(603666):上半年业绩实现高增长 下半年期待新产品量产

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2019-08-09

  事件:公司发 布2019年半年报,2019H1实现收入2.39 亿元,同比增长37.03%,净利润7826 万元,同比增长28.37%。

      二季度增长加速,毛利率保持高水平:公司2019H1 实现收入2.39亿元,同比增长37.03%,净利润7826 万元,同比增长28.37%。分季度来看,二季度收入1.35 亿,同比增长41.82%,净利润4273 万元,同比增长59.32%,增速较一季度有所提升。2019H1 毛利率为65.68%,较上年同期上升2.10pct,保持高水平;由于销售费用和管理&研发费用率较上年同期上升2.67pct 和4.05pct,净利润率为32.73%,较上年同期下降2.21pct。

      加大研发投入&人才引进&市场开拓,下半年期待新产品量产:公司上半年研发及开发费用3884 万元,同比增长146%,公司人员从2018年末的352 人增长至413 人,同比增长17.33%,大幅增加技术投入和人员规模。同时,公司根据不同区域、不同产品、不同客户的特点,加大营销资源投入,销售费用也有所上升。公司在上半年重点推广室外带电作业机器人新品,目前已经在江苏、上海地区进行产品的试用,下半年这一产品有望实现量产。

      股权激励绑定核心员工利益,高解锁条件彰显公司信心:公司于5 月31 日发布股权激励草案,拟向29 名对象授予限制性股票97.20万股,授予价格26.14 元。激励对象可以在未来12、24、36 个月内按30%、30%、40%的比例分三期解除限售,解锁条件是以2018 年主营业务收入及净利润为基数,2019、2020、2021 年增长率均不低于30%、60%和90%。本次股权激励保定了核心员工利益,较高的解锁条件也彰显了公司未来发展信心。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021 年净利润分别为2.44 亿、3.25 亿和4.23 亿,对应PE 分别为22 倍、16 倍和13 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:电力巡检机器人渗透率提升不及预期、公司新市场开拓不及预期等