高速公路Ⅱ行业-货车计费调整加快展开 通行效率提升或部分对冲收费挤出效应

核心观点：

    8 月6-7 日，交通部联合发改委、财政部先后公布《切实做好货车通行费计费方式调整有关工作》、《全面清理规范地方性车辆通行费减免政策》、《进一步优化鲜活农产品运输“绿色通道”政策》等通知，点评如下：

    收费政策调整旨在统一收费口径，改善高速公路通行效率

    根据国务院5 月印发的《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》，取消省站、实现不停车快捷收费，共需落实完善收费体系（制定技术方案、软硬件改造等）、加快ETC 系统推广、修订完善收费政策法规、推动收费公路存量债务置换4 方面工作。本次政策是对此前工作安排的具体落实，内容符合预期，旨在统一全国范围内的相关收费口径、降低收费执行难度，提升道路车辆通行效率。

    货车计费调整将减轻满载货车收费负担，差异化收费积极引流增效

    货车计费方式调整包括车型分类收费标准重新核定、推广差异化收费、加快货车ETC 车载装置安装等工作。其中，货车费率由计重收费改为按车型（轴）分类收费，旨在简化此前货车停车称重以核定通行费率的计费流程。新收费标准根据6 类车型（轴）的对应货车总质量限值，进行费率换算调整，将在19 年10 月底前完成。预计标准装载状态下货车收费负担减轻将形成流量诱增，“大吨小标”的收费逃漏现象将得到一定遏制，空载、少载货车的收费挤出影响有望在一定程度上得到对冲。

    而分路段、分时段、分行驶方向、分特定出入口等差异化收费政策的全面推广，也将通过市场化手段有效增加路网通行流量和利用效率。

    地方性减免清理规范及“绿通”优化，有利于保障路企收入应收尽收

    此前，地方性减免政策主要存在歧视性收费、跨省交费不便等问题，“绿通”政策主要存在各省品种目录不统一、停车查验效率低等问题，此次清理规范及优化，将对各省减免优惠范围实现统一，从而保证全国高速通行收费的效率与公平。今后，除落实国家相关规定以及差异化收费外，各省均不得以任何形式制定其他车辆通行费减免政策，“绿通”车辆还将实行预约制和出口查验，有利于保障路企通行费收入实现应收尽收。

    预计ETC 推广及设施改造对主要路企2020 年利润影响在4~8%

    若仅考虑ETC 用户95 折优惠及收费公路设施改造投资带来的收支变动，假设：1）路企ETC 收费占比为40%，该类用户此前已享受98 折优惠；2）路企设施改造投资共计约1~3 亿，根据公司所属路产剩余路龄进行资本化摊销；预计主要路企2019 年归母净利润所受影响约在1.3%~3.2%，2020 年影响约为3.8%~7.8%。实际影响还需综合考虑通行效率提升对车流量的潜在诱增、收费标准调整以及ETC 按实际里程收费的影响。

    风险提示：差异化收费调整超出预期，新版货车收费标准低于预期