中科创达(300496):业绩接近预告上限 智能网联汽车持续高增长

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅 日期:2019-08-09

事件:中科创达发布2019 半年报:2019H1 公司实现营业收入7.35 亿元,同比增长27.15%;归属于上市公司股东净利润0.88 亿元,同比增长44.46%;扣非后净利润为0.71 亿元,同比增长29.01%。

    业绩接近预告上限,三大业务收入稳定增长。2019H1 公司上半年归母净利润为8821 万元,同比增长44.46%,接近公司中报预告归母净利润同比31%-47%的增速上限。公司的三大业务智能操作系统软件业务、智能物联网硬件、智能网联汽车的收入均实现稳定增长。其中2018 年3 月并表的MMS 的收入为6000 万元,净利润为2389 万元。剔除MMS 的并表影响,公司2019H1 的净利润为6400 万元,同比增长41%。

    智能系统软件壁垒深厚,受益于5G 时代来临。公司智能操作系统软件业务实现营业收入4.55 亿元,同比增长17.57%。其中:1)来自于芯片厂商的收入为1.72 亿元,同比增长33.87%。公司的底层智能操作系统软件关键技术集成于芯片,目前公司已经与全球各大知名芯片厂商展开深入合作,主要客户包括高通、华为、ARM、Intel、展讯、三星、瑞萨、TI 等。2)来自于终端厂商的收入为2.56 亿元,同比增长15.11%。在5G 时代来临的背景下,5G 基础设施逐步完善和商用,随之而来各种智能终端更新换代的需求开始释放,公司的智能终端客户包括全球知名终端厂商,包括华为、OPPO、VIVO、小米、三星、传音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托罗拉、联想、TCL 等。

    智能网联汽车业务高速发展,收入占比提升到23.91%。2019H1 智能网联汽车业务收入为1.76 亿元,同比增长74.47%,占比公司收入的比例提升到23.91%。其中软件许可收入(IP+Royalty)3402 万元,占比汽车业务收入的18%;软件开发和技术服务收入1.41 亿元,占比收入的82%。市场调研机构Focus2Move 对全球汽车厂商2018 年度的轻型车销量进行排名,前25位的车企中已有18 家采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi生态产品,相较2018 年底提升了3 家。

    预计公司2019-2021 年净利润分别为2.34 亿元、3.10 亿元、4.00 亿元。18-21业绩复合增长率约为35%。

    风险提示:研发投入效果不及预期;客户集中度较高的风险;应收账款较高的风险;跨境收购业务整合的风险;下游行业发展不及预期。