亚威股份(002559)2019H1点评:短期业绩承压 期待未来激光装备多点开花

类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:郭泰/何宇超/陈皓 日期:2019-08-08

行业需求放缓影响短期业绩,中长期具较大成长潜力,维持“推荐”评级

    公司2019H1 实现营收/净利润7.4/0.67 亿元、同比下滑4%/持平,Q2 单季度营收/净利润下滑11%/7%,主要系宏观经济增长减速导致下游各行业需求放缓、竞争加剧,使得公司短期业绩承压。但公司金属成形机床、激光装备、智能制造三大板块稳步发展,竞争力不断提升,中长期的成长潜力值得期待。

    考虑到短期制造业投资力度减弱,调整公司2019-2021 年净利润为1.22(-0.24)/1.41(-0.48)/1.68(-0.81)亿元,维持“推荐”评级。

    金属成形机床稳步发展,自动化装备增长显著,盈利能力有所提升

    2019 年1-6 月,全国金属成形机床累计产量12.9 万台、同比下滑5%,但公司机床收入5.19 亿元、同比持平,同时受益于自动化成套生产线增长显著(2019H1 收入1.54 亿元、增长66%)和产品全价值链管控的加强,毛利率提升5.5 个pct 达到31.19%。此外公司积极研发推广新产品,持续扩大在开关柜、环保、厨具等行业的市占率,为将来自动化装备的持续放量奠定基础。

    激光装备市场下行压力较大,公司横向拓展持续提高行业优势

    2019 年激光加工装备市场下滑明显、行业竞争加剧,2019H1 公司激光装备收入1.98 亿元、同比下滑12%,毛利率下降3.76pct;但公司不断丰富完善激光加工装备产品系列,8KW 以上超高功率二维激光切割机销售收入倍增、超高功率20KW 激光切割机研制完成、FMS 激光切割柔性生产线完成小批量交付。同时公司全面接手创科源后,经营明显改善,2019H1 创科源有效合同、营业收入分别增长5%、38%,并成功实现扭亏为盈。

    牵手韩国LIS 激光,完善激光产业链布局,激光装备未来有望多点开花

    2019 年7 月,公司拟出资3.85 亿元收购韩国LIS 激光21.96%股份,成为其第一大股东,并计划共同出资在苏州建立生产基地以拓展国内业务。韩国LIS在精密激光领域拥有较为先进和全面的产品线,在消费电子、OLED、太阳能电池等下游具有较强的竞争力。公司此次与韩国LIS 的合作,将对自身激光装备产品线起到非常好的互补和协同作用,未来有望迎来多点开花。

    风险提示:激光装备市场竞争加剧,外延并购整合的不确定性。