浙数文化(600633)中报点评:加速整合电竞资源 游戏业务拓展顺利

类别:公司 机构:首创证券有限责任公司 研究员:李甜露 日期:2019-08-06

投资要点

      业绩描述

      2019 年上半年,公司实现营业收入13.33 亿元,同比增长74%;实现净利润4.66 亿元,同比增长32%;归属母公司净利润3.25 亿元,同比增长6%;扣非归属净利润1.99 亿元,同比增长41%;EPS0.26 元,同比增长8%。营收的增长主要系自身业务增长和2018 年下半年新并购子公司所致。

      业绩点评

      业绩增速全面恢复,游戏业务收入增长显著:2019 年公司扭转了去年业绩下滑的颓势,在业务增长和子公司并表的共同作用下,公司业绩实现明显增长。尤其在数字娱乐方面,公司以边锋网络为核心继续大力实施移动化、社交化、全国化发展战略并取得成效,业务覆盖范围进一步扩大,整体营收利润均有较大幅度增长。公司盈利能力有所提升:2019 年上半年ROE 为4.13%,同比增长了约0.25 个百分点;销售毛利率从去年同期的74.20%下降到72.01%,原因是技术信息服务毛利率减少 了13.38 个百分点,而游戏业务毛利率增加了0.67 个百分点。

      大力整合电竞资源,积极布局海外市场,推动业务转型:

      2019 上半年,公司数字体育事业群大力整合资源。战旗直播整体转型工作启动,继续聚焦电竞游戏直播并强化电竞赛事的内容制作和传播能力,同时布局电视端市场,拓展传统体育赛事内容等领域,还加大了移动端电竞产品的研发力度……上海浩方除进一步优化平台业务外,于今年一季度构建了全新的第三方电竞赛事体系——“CET 全国电子竞技巡回赛”。2019 上半年,公司还推动成立了全国电竞协会联盟。除了电竞业务以外,以边锋网络为核心的游戏业务通过自研和投资并购已在全国 20 余个省份进行布局,下属深圳天天爱、乐玩互娱、北京梦启等子公司业务推进均符合预期。同时,通过充分市场调研,边锋网络在海外市场等创新领域进行了布局,公司已有数十款海外产品上线运营,预计下半年将继续推进一些项目,推动业务转型。

      大数据业务顺利推进,启动收购巡游科技股权投资:2019上半年,公司着力做好大数据业务核心“富春云”互联网数据中心的营运工作,其中通过与中国电信、中国移动等建立稳固合作关系,引入了阿里巴巴、网易等优质伙伴,锁定合同金额约 14 亿元人民币。公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作,深度参与“数字浙江”项目开发建设,出资 3500 万元参与设立了云栖城市大脑科技(杭州)有限公司。启动了对创业板上市公司“迅游科技”的股权收购工作,拟以不超过 5 亿元的价格收购迅游科技2380 万股股份,占该公司总股本的 10.66%。迅游科技的用户与产品有利于公司游戏业务的拓展和提升,而其团队的大数据技术能力则有利于推动公司大数据业务的发展。

      预计公司2019-2021 归属母公司净利润分别为6.48 亿元、7.61 亿元、9.04 亿元,对应EPS 分别为0.50 元,0.59 元、0.69 元。综合分析,我们决定维持公司评级,推荐“买入”。

      风险提示经营发展业绩低于预期;国家游戏电竞政策出现重大变化。