梦网集团(002123)：股权激励高要求有望带来戴维斯双击

　　公司发布股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予4,200 万份股票期权，约占总股本的5.18%，其中首次授予3,450 万份，预留750 万份。

    　　行权要求高，人员覆盖广。本次股票期权激励计划的行权价格为15.96 元，考核要求为梦网科技2019-2022 年的营业收入相对于2018 年增长率分别不低于40%/80%/120%/170%。本次股票期权激励覆盖公司管理层以及中层管理人员、核心技术骨干403 人。

    　　业务规划清晰，双股权激励彰显公司信心十足。本次股权激励计划对梦网科技未来的收入提出了高要求，与去年的股权激励计划提出的利润要求相结合，充分体现了公司业务规划清晰，对未来发展信心十足。梦网科技2017、2018 年的收入增速分别为18.0%和9.4%，本次股权激励预示未来公司收入有望重回高增长轨道，迎来戴维斯双击。

    　　RCS 大势所趋，新一代云通信平台呼之欲出。从全球来看，谷歌、苹果、Whatsapp作为全球科技巨头，纷纷投入资源加大对RCS 的支持。从国内来看，华为手机已经部分能够使用C2C 的RCS 功能。我们相信，未来B2C 版本的RCS 将会在中国迅速发展。海外企业云通信平台Twilio 已经得到了充分的认可，梦网坐拥数十万企业用户，并与Twilio 战略合作，未来梦网RCS（富信）的SaaS 模式价值有望重估。

    　　投资建议：本次股权激励计划充分彰显公司信心，我们再次重申富信有望成为5G 时代率先落地的应用之一。预计2019-2020 年公司EPS 分别为0.53 元、0.87元，维持买入-A 评级，上调6 个月目标价至22 元。

    　　风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。