睿策略-行业透视：汇率上7 慌亦择路

　　行业透视

    　　特朗普反复 黄金股受热捧

    　　北京时间8 月1 日凌晨2：00 美联储宣布降息25 个基点，基本符合市场预期，但美联储主席鲍威尔在答记者问时，试图将7 月降息和开期新一轮降息周期之间做出切割，令持续降息预期落空，黄金股短线承压。然而，更令市场意外的是，2 日特朗普突然发推表示9 月1 日起对华3000 亿美元进口商品加征10%关税，这位刚在G20 大阪峰会上表示不再对华征收新关税的美国总统，态度转变之快，实在令市场错愕。国际经济形势动荡不安，投资者避险情绪再度升温，国际金价短暂休整之后，再度昂扬向上。二级市场上，黄金板块也再度走强，龙头品种山东黄金（600547），以及弹性标的银泰资源（000975）纷纷创出新高。

    　　那么，面对纷繁复杂的国际局势，黄金股行情持续性如何呢？要回答这个问题，必须要先考虑国际金价的后续波动。而在现有以美元主导的国际货币体系中，金价的走势更多的取决于美联储的货币政策。也就是说美国会否持续降息将是未来影响金价走势重要变量之一。

    　　虽然美联储主席鲍威尔暗示此次降息并非新一轮降息周期的开始。然而，事情能如他所愿吗？

    　　面对美国持续走弱的经济基本面，以及来自特朗普的恐吓压力下，美联储能顶住不进一步降息吗？我们对此深表怀疑。

    　　面对经济下滑的压力，一方面美国自身通过降税和制造业回归带来的刺激因素可能持续减弱，同时，欧洲、日本经济仍不见起色。特朗普高举关税大棒，世界主要经济体之间贸易摩擦加剧的环境下，美国经济增速继续下行是大概率事件。而目前联邦利率水平（2%-2.25%）也有继续下调的空间，美联储的进一步降息或许只是时间问题。而从历史经验来看，美国自1974 年至今的前19 轮降息中，降息后黄金价格涨幅普遍高于降息前。降息后黄金平均涨幅22.1%约为降息前涨幅11.2%的两倍。未来随着美国降息周期的开启，金价继续上涨应该是大概率事件。黄金股或将仍有表现机会。