万集科技(300552)2019年半年度报告点评:三季度业绩预告超预期 ETC设备量价齐升

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/于威业 日期:2019-08-05

  中报业绩符合预期,三季度业绩预告超出预期公司于2019 年8 月2 日晚间发布2019 年半年度报告,2019H1 公司实现营业收入32,428.00 万元,比上年同期上升48.08%;归属于上市公司股东的净利润-1,128.62 万元,比上年同期上升59.76%。同时,公司预告三季度单季预计盈利8,128.62 万元至10,128.62 万元,同比增长573.86%至739.66%。公司中报业绩符合预期,三季度业绩预告超出预期,验证ETC 设备行业高景气。

      政策推动ETC 设备行业量价齐升,下半年任务更加集中5 月28 日,国家发改委印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》,明确提出“到2019 年12 月底,全国ETC 用户数量突破1.8亿,高速公路收费站ETC 全覆盖”。政策驱动下,OBU 安装使用率将会大幅上升。根据交通部公开信息,截至2019 年7 月29 日,全国ETC 用户累计达到9780.43 万,相比2018 年底,仅发行约2124 万套,仅完成目标的20%,2019 年剩余的8-12 月份,5 个月时间承担发行总量的80%的任务,2019 年剩余的155 天平均每天需发行60.03 万,市场下半年集中爆发,且市场供不应求, OBU 的价格出现了稳中有升的趋势。此外,全国ETC 门架系统建设改造总计划数为25594 套,全国ETC 车道建设改造总计划数为51366 条,对应RSU 设备需求数至少在15 万量级,下半年安装、调试、验收将较为集中。

      实施大规模股权激励,激发员工积极性保障产品集中生产与交付公司公告称授予199 名激励对象344.50 万股限制性股票,约占公司员工数量的21.3%,占总股本的3.2%,授予价格为16.01 元/股,授予日为2019 年8月5 日。公司首期实施的 2017 年度限制性股票与股票期权激励计划加上本次激励计划所涉及的标的股票总数累计 399.16 万股,约占总股本的3.7%。

      风险提示:ETC 投资增速低于预期;停车收费、V2X 业务拓展低于预期。

      投资建议:首次给予“增持”评级。

      预计2019-2021 年归母净利润1.74/1.67/2.08 亿元, 同比增速2251%/-5%/25%;摊薄EPS=1.62/1.55/1.94 元,当前股价对应PE=19/20/16x。

      公司作为ETC 设备行业三大龙头厂商之一,核心受益于取消省界收费站带来的行业高景气,且激光检测、V2X 等业务发展向好,首次给予“增持”评级。