金属、非金属与采矿行业周报:美联储降息落地、贸易摩擦风云又起 黄金长牛趋势不变

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2019-08-05

周观点:美联储降息落地、贸易摩擦风云又起,黄金长牛趋势不变贵金属方面,继续看好黄金价格的持续上行。一方面,美联储降息落地,拉开全球流动性宽松序幕,美国实际利率的中枢下行将提振金价;另一方面,全球贸易摩擦又起,推动避险情绪升温,黄金在大类资产配置中的投资价值凸显。

    能源金属方面,看好钴价阶段性反弹,但长期供给压力仍存。从供给来看,嘉能可KCC 2019Q2 钴产量仅为0.26 万吨(嘉能可KCC 2019 钴产量指引为2.6万吨,2019H1 合计产出0.61 万吨,仅完成全年计划的23%),严重不及预期;另一方面,刚果金已开始严打手抓矿,预计手抓矿供给将显著收缩。需求端来看,当前下游库存低,且动力电池需求和下游开工正在回暖,同时还将提升下游补库意愿;另一方面,5g 预计也将拉动消费电子的电池需求。但钴整体产能仍然过剩,长期供给过剩的局面依然不改,反弹后依旧有下行压力。锂方面,澳洲锂矿产商的二季报显示锂精矿出货价降幅明显,且有三家矿山已经出现明显的产量与销量脱节的现象,预计锂精矿价格后续继续走低,锂价或继续承压。

    基本金属方面,受宏观经济压制,价格短期预计仍将弱势震荡。我们认为,从长周期视角审视并考虑成本抬升,铜和铝价均处于相对底部,在铜矿供应整体偏紧,电解铝产能存在“天花板”的背景下,若出现需求端的边际改善则有望带动价格回升,静待铜材开工率的止跌企稳以及电解铝社会库存的进一步消化。

    稀土方面,我们认为海外新兴资源多处于项目融资的关键时点,从产业竞争的逻辑来看国内轻稀土价格大幅反弹可能性不大,或继续维持相对低位,以对海外稀土的开发进程形成阻力,也避免对国内市场造成较大冲击。

    标的方面,建议关注山东黄金、中金黄金、宝钛股份。

    周聚焦:Lynas Q419FY 战略客户镨钕需求稳健,再获资方支持

    周内海外地区最大的稀土供应商,澳大利亚Lynas 公司公布了2019 财年第四季度(Q419FY)报告。通过季报分析我们认为,Lynas 已表现出越来越优秀的生产运营能力及现金流水平,值得国内稀土企业充分重视。生产运营方面,Lynas 已将镨钕产量逐步稳定在约1500 吨REO/季度;根据公司中长期规划,预计至2025 年镨钕产能将较目前水平再次提升约74%。财务及现金流方面,第四季度Lynas 销售商品收到的现金环比大幅提升约20%;同时公司获得资金方JARE 的进一步支持,将贷款还款期限延长至2030 年6 月30 日,同时还将资金年利率进一步调低至2.5%。

    风险提示: 1. 全球新能源汽车需求不及预期,锂资源、锂盐产能的大幅增加导致价格持续弱化;2. 高端钛材需求增长不及预期。