绿茵生态(002887):稳中求进的生态修复新星

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张婉姝 日期:2019-08-04

事件描述

    公司发布2019 年中报,公司2019 年上半年实现营业收入3.83 亿元,同比增长27.89%,增速较去年同期上升41.19pct;实现归属于上市公司股东的净利润1.08 亿元,同比增长31.47%,增速较去年同期上升38.71pct。

    事件点评

    生态修复+园林绿化协同发展。公司主营业务为生态修复和园林绿化。

    2019H1,公司生态修复业务实现营收3.31 亿元,同比增长116.19%,占营收总额的86.31%;园林绿化实现营收0.38 亿元,占营收总额的9.91%。公司有望借助美丽中国、乡村振兴战略,在生态修复领域谋求更广阔的发展。

    二季度业绩增速较高。公司二季度实现营收2.48 亿元,同比增长17.54%,增速较去年同期上升29.98pct;实现归母净利润0.67 亿元,同比增长39.58%,增速较去年同期上升47.28pct。

    无付息债务,经营稳定性高。截止2019H1,公司无短期借款、长期借款、应付债券;公司资产负债率为21.60%,在同行业中处于非常低的水平,未来融资空间大。2018 年,公司经营活动净现金流为-0.90 亿元,投资活动净现金流为7.75 亿元;2019 年中报为-0.80 亿元,投资活动净现金流为1.11亿元;现金流较为健康。

    引进多名高管提升经营水平。公司上市以后积极引进中高级管理人才和核心技术人才,包括公司现任常务副总裁张功新、副总裁范妍和副总裁郭小强。三位新晋高管的到来有望提升公司未来的经营水平,带动公司发展迈上新的台阶。

    重视技术研发,与多所院校建立合作关系。公司重视技术研发,2018年投入的研发费用达到营收的4.7%。截止2019 年6 月底,公司共获得国家专利授权124 项,国家发明专利6 项。同时,公司与中国农业大学、南开大学、中国林业科学院等多所科研院校具有研究合作关系,有利于公司研发平台的快速发展,为公司业务发展提供良好的支撑。

    投资建议

    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.20\1.27\1.34,对应公司8月1 日收盘价16.12 元,2018-2020 年PE 分别为13.43\12.65\12.04,首次覆盖,给予“增持”评级。

    存在风险

    修复业务拓展不及预期;园林业务竞争愈发激烈;毛利率下滑风险;应收账款风险