船舶制造Ⅱ：中国船舶限硫令征求意见稿公布 关注清洁能源投资机会

事件：

    近日，交通运输部海事局公布了《2020 年全球限硫令实施方案（征求意见稿）》，方案规定从2020 年1 月1 日起国际航行船舶进入中华人民共和国管辖水域应当使用硫含量不超过0.50%m/m 的燃油，进入我国内河船舶大气污染物排放控制区应当使用硫含量不超过0.10%m/m 的燃油。自2020 年3 月1 日起，国际航行船舶进入中华人民共和国管辖水域，不得装载硫含量超过0.50% m/m 的燃油。自2022 年1 月1 日起，国际航行船舶进入我国船舶大气污染物排放控制区海南水域的，应当使用硫含量不超过0.10% m/m 的燃油。自2020 年1 月1 日起，国际航行船舶不得在我国船舶大气污染物排放控制区内排放开式废气清洗系统洗涤水。

    简评

    此次中国出台限硫令是为了应对2016 年国际海事组织（IMO）出台限硫令法规。IMO 批准了MARPOL 公约附件中关于制定船舶实施计划的指导意见，将船舶使用的燃油含硫量上限从之前的3.5%降低至0.5%，也允许通过安装洗涤器或使用其他新型燃料达到同等的低硫排放目标。限硫令从2020 年1 月1 日起强制生效。比利时、德国等欧盟国家已经率先出台相关法规。我国此次出台的方案对不同水域船舶航行所使用燃油的含硫量进行了严格规定，给之前持观望态度的船东以明确指向。

    中国限硫令的出台对整个船舶行业、洗涤塔制造产业和油企都有巨大影响。航运业成本增加，洗涤塔制造和船舶改装厂商迎来黄金上升期，油企产业布局将发生大变化。

    预计全球将有7 万艘船舶受此影响，为应对限硫令，船东主要有三种解决方案。一是使用低硫油，预计这种方案将成为船东主要的选择；二是安装脱硫塔，预计将有10-30%的船舶安装脱硫塔；三是采用LNG 动力，预计新船将更多的采用LNG 动力。

    存量船舶中，使用低硫油将成为主流。低硫油包括低硫重油、低硫轻质油和低硫调和油。低硫重油一般指天然油井中开采出来能直接满足限硫令要求的油品，但全世界只有五六个主要产区，可得性非常有限。低硫轻质油的价格相对较高。使用低硫油代替燃油对船舶改动小，初始安装费用少。但是低硫油的价格比高硫燃油高出20-50%左右，即高出100-250 美元左右，使用低硫油后，预计一艘船舶每天的燃油费用将高出2 万美元左右。

    预计10%-30%的存量船舶将采用加装船舶脱硫设备的方案。船舶脱硫设备包括开式、闭式和混合式脱硫洗涤塔，加装脱硫洗涤塔后的船舶可以继续使用普通重油。这种方案相较于低硫油运营成本更低，又比使用LNG燃料的前期投入少。在三种脱硫塔中，开式脱硫洗涤塔使用最简便，造价最低廉。但使用开式脱硫洗涤塔会将处理后的含硫污水排入水域，造成环境污染。海事局7 月22 日公布的方案中明确禁止国际航行船舶在我国船舶大气污染物排放控制区内排放开式废气清洗系统洗涤水。目前较多船舶采取加装开式脱硫洗涤塔，在公海内使用普通重油，进入管控水域后改用低硫油的方案。当前已安装的洗涤塔中72%为开式洗涤。截至2019 年5 月底，全球集装箱船队的按数量计算16%以及按运力计算35.7%已经配备了脱硫塔。地中海航运预计将为旗下超过200艘集装箱船安装洗涤器，马士基预计洗涤器安装数达船队总数的10%。达飞轮船可能为80 艘集装箱船安装洗涤器，并且到2021 年预计突破100 艘。长荣海运大约为140 艘集装箱船安装洗涤器，中远海运集运也在7 月公布拟将在23 条大型集装箱船上安装脱硫塔装置。

    新船采用LNG 动力的比例将持续提高。LNG 是公认的绿色燃料，采用LNG 可以减少100%的硫化物、85%-90%的氮氧化物以及15%-20%的二氧化碳的排放。从长远来看，使用LNG 燃料代替燃油能更好地应对日趋严格的环保要求。但从经济型角度来看，LNG 动力系统价格比传统柴油机高30%。且须改变船舶机舱和货舱的设计布置，LNG 储存舱的舱容约为传统船用燃油的1.5 倍，会占用一定的装货空间。目前世界范围内只有少数几个港口能使用LNG 储罐加注，设施的不完善阻碍了LNG 燃料的广泛使用。

    中国限硫令的出台对整个航运船舶行业、洗涤塔制造产业和油企都有巨大影响。不管采用哪种应对方法，对于船东来说运营成本都有所增加，对已经小幅复苏的航运业也来说是一个压制因素，同时船舶周期的回暖进程也将拖慢，但同时也加快了对于运营成本本就高昂、管理不善的行业企业的淘汰速度。但是对于洗涤塔制造和船舶改装厂商迎来一段订单爆发期，预计将持续到2020 年，同时从长期来看，LNG 等清洁能源未来将占据越来越重要的位置，建议重点关注LNG 产业链的相关投资机会。