铜陵有色(000630)近期情况点评

一季度公司收入同比出现较好增长。2019 年一季度，公司实现营收231.77 亿元，同比增长30.75%；实现归母净利润2.80 亿元，上年同期为2.03 亿元，同比上升39.38%；实现EPS 为每股0.03 元。公司收入主要是受到产销量提升的影响。

    铜价整体呈现下降趋势。2018 年以来，国内铜现货价格整体呈现下降趋势。2018 年，受到中美贸易摩擦、美元加息以及国内经济增速放缓等因素影响，铜现货价格从高位震荡下行，年初铜现货价格为54255 元/吨，年末为48280 元/吨，较年初下降11%。全年铜现货价格均价为50689 元/吨，同比上涨2.9%。受此影响，公司销售毛利率由上年的4.96%提升至2018 年度的5.31%。公司毛利率在经历了2013-2015 年的低谷后，回升至2010-2011 年的水平。2019 年一季度，国内铜现货价格出现一定反弹，二季度重新步入下降趋势。 乐观预计，2019 年度公司销售毛利率有望继续保持在5%左右。

    公司是细分领域龙头企业。公司业务范围涵盖铜矿采选、冶炼及铜材深加工等，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜线、铜板带以及铜箔等。2018 年，公司生产阴极铜超过130 万吨，国内市场率14.6%，位居国内领先地位；生产硫酸超过420 万吨，国内市占率4.9%，是国内最大的商品酸生产企业，具有显著的盛有和区位优势；生产铜箔超过3 万吨，在锂电箔领域居于领先水平。

    盈利预测：预测公司2019 年-2021 年EPS 分别为0.08 元、0.10元、0.16 元，对应PE 分别为29、23、15 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：1）资本市场景气度波动；2）市场竞争加剧预期风险。