能科股份(603859)深度报告之一：聚焦打造工业软件核心竞争力 营收增速进入快车道

　　报告摘要：

    　　“中国制造2025”刚需带动工业软件供给侧可持续性增长。《中国制造2025》指引了中国新一轮工业革命，智能制造企业为了实现企业的精益制造、敏捷制造、柔性制造，打造数字孪生、数字工厂等以科学管理理念为灵魂，以信息技术为手段的现代智能业态能力，促使工业软件迸发出强大的生命力，具备巨大的市场空间。工信部统计数据显示，2018 年我国工业软件产品实现收入1,477 亿元，同比增长14.2%，前瞻产业研究院预计到2022 年工业软件市场规模将达到2,489 亿元。

    　　能科股份面向智能制造领域工业软件营收增速进入快车道。公司2016 年智能制造领域营收902 万元，2017 年1.01 亿元，2018 年2.18 亿元，并且占公司总营收的53.52%。预期2019 年可持续性高增长，同时2019 年7 月5 日增发方案获准过会，未来将更加聚焦数字孪生项目，提升智能制造解决方案提供商规模效应。

    　　收购联宏科技，协同效应可期。公司与联宏科技在巩固上游供应商的合作关系、整合产品优势、整合客户资源、发挥研发团队的规模优势方面，协同效应实现的可能性极高，有望达到“1+1>2”的效果。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司技术壁垒及客户资源优势明显，长线成长逻辑清晰，我们预计公司2019-2021 年归母净利润为1.02/1.45/1.97 亿元，对应EPS 分别为0.67/0.96/1.31 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为34/24/18 倍。给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：国家相关政策变化；公司市场拓展不及预期。