福光股份(688010)：光学镜头领先供应商 下游领域拓展市场空间广阔

国内光学镜头领先企业

    公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统。公司军用产品注重定制化经营模式，民用产品注重适应市场需求实现大批量生产。产品主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列。“定制产品”系列主要包含军用特种光学镜头及光电系统，占比13%；“非定制类民用产品”为民用安防镜头、车载镜头、红外镜头、物联网镜头等，占比87%。

    定制产品配套我国重大航天工程及高端武器装备，广泛应用于重大国防任务如“神舟系列”、“嫦娥探月”、“火星探测”、“辽宁号”等，以及尖端武器装备如无人机、武装直升机等；非定制产品主要配套国际安防监控第一梯队企业，公司产品下游主要面向的是安防视频监控设备生产制造厂商和车载摄像头模组生产类厂商。

    光学领域技术积累深厚，打破国外垄断

    公司凭借在光学领域深厚的技术沉淀，推动光学镜头的技术革新，率先打破了国外在安防镜头领域的垄断地位。公司四大核心技术：“大口径透射式天文观测镜头的设计与制造技术”获得15 项发明专利，“复杂变焦光学系统设计技术”获得1 项国防发明专利和22 项发明专利，“多光谱共口径镜头的研制生产技术”

    获得了18 项发明专利，“小型化定变焦非球面镜头的设计及自动化生产技术”获得了17 项发明专利。

    盈利预测

    预计公司2019 年-2021 年营业收入分别为6.38 亿元、7.37亿元和8.45 亿元，同比增长率分别为15.54%、15.541 和14.74%；归母净利润分别为1.07 亿元、1.30 亿元和1.56 亿元，同比增长率分别为17.36%、21.31%和19.86%，对应EPS 分别为0.92 元、1.12 元和1.34 元，对应当前股价PE 分别为79 倍、65 倍和55 倍。

    风险提示：

    1、产品研发进度不及预期；

    2、下游领域需求增长不及预期；

    3、行业竞争加剧。