美尚生态(300495):拟引入战投中盈基金 三大主业加速推进

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/陈笑 日期:2019-08-01

本报告导读:

    公司拟引入战投中盈基金利好协同优势发挥,且进一步推动生态修复/生态文旅/生态产品三大主业,定增到位将保障在手业务顺利推进。

    投资要点:

    维持增持。考虑到公司拟引入战投将发挥协同优势,且三大主业稳步推进,维持预测公司2019-21 年EPS 为0.75/0.94/1.16 元,增速31/26/22%;维持目标价16.74 元,目标价对应2019/20/21 年22.3/17.8/14.4 倍PE,增持。

    拟引入战投中盈基金,发挥协同优势利好业务坚实推进。1)根据公司公告,控股股东王迎燕与副总潘乃云拟以13.5 元/股向中盈基金转让6262 和264万股;转让后王迎燕持股27.86%仍为控股股东,中盈基金将持有9.68%为第二大股东;2)中盈基金为湘江集团(长沙市属重要国企)旗下资本运作及对外投资平台;湘江集团聚焦土地一二级开发/城市基建运营/生态文旅等领域,其负责的湘江新区作为中西部第一个国家级新区亟待建设开发,资源优势得天独厚;3)公司与湘江集团主业具高度协同性与互补性,未来有望在产业协同/市场和资源共享/金融支持/业务支持等领域充分受益。

    全面推进三大主业,受益垃圾分类木趣有望加速布局。1)全面推进三大主业,实现生态修复/生态文旅业务纵深发展,并着力生态产品的市场突破;2)木趣作为生态产品重要一环,将受益垃圾分类深入推进(园林固废可作为原材料供给)/美丽中国建设及有机覆盖物的巨大市场空间,未来收入及利润贡献将稳步提升;目前首条标准化生产线调试完成并已达产;3)严控PPP 业务,注重项目质量及现金流;4)大力拓展矿山修复等新兴业务;5)定增到位后在手资金丰沛(Q1 末在手资金22 亿)降保障业务推进。

    催化剂:基建增速企稳回升,资金面持续宽松,PPP 模式边际改善等

    核心风险:订单落地及推进不及预期,资金面紧缩,基建增速低迷等