东睦股份(600114):需求下降盈利减少 深耕行业厚积薄发

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李伟峰/刘慨昂 日期:2019-07-31

  事件:

      2019 年上半年,公司累计实现营收8.65 亿元,同比下降16.27%,实现归母净利0.57 亿元,同比减少71.52%,扣非后归母净利0.53 亿元,同比下降64.47%。单二季度,公司实现营收4.33 亿元,同比下滑13.68%,实现归母净利0.34 亿元,同比下滑72.35%,扣非后归母净利0.32 亿元,同比减少56.36%。

      点评:

      2019 年上半年营收和净利润大幅下降的主要原因是:(1)受下游汽车行业景气度下滑影响(2019 年1-6 月汽车产销分别完成1213.2 万辆和1232.3万辆,同比下降13.7%和12.4%),公司订单不足;2)部分新项目延期,造成业务相对不足,产能利用率下滑。2019 年上半年公司粉末冶金制品实现收入7.49 亿元,同比下降18.23%,毛利率26.96%,同比减少8.43pct;软磁材料实现收入1.07 亿元,同比上升1.9%,毛利率为17.95%,同比减少10.45pct。

      持续增强科研能力,回购股份维护公司价值

      2019 年上半年,公司投入研发费用0.52 亿元,同比增长3.09%。并且公司有21 项技术获得国家专利授权,其中有15 项技术获得国家实用新型专利授权、有6 项技术获得国家发明专利授权。截至2019 年上半年,公司共拥有国家发明专利76 项,实用新型专利200 项,软件著作权1 项,外观设计专利4 项。持续增加的研发投入,为公司不断丰富新材料、新工艺、拓展新领域的发展战略提供强劲支持。

      同时为维护公司价值和保障股东权益,公司积极回购股份。报告期内公司回购股份0.28 亿股,累计支付总额1.9 亿元。

      盈利预测及评级:

      基于考虑到下游行业景气度持续下滑。我们下调2019~2021 盈利预测,三年EPS 分别为0.26 元、0.29 元、0.33 元。我们看好公司后续软磁业务发展,继续维持“增持”评级。

      风险提示:下游需求低于预期。