中体产业(600158)跟踪报告：体育业务布局完善 多年培育终有所获

投资要点：

    体育产业： 政策大力推进，行业空间广阔

    一方面，近两年来在国家政策的持续大力推动下，我们认为我国体育产业在中长期内的发展空间十分广阔。另一方面，我们认为从整条体育产业链结构的角度进行分析，以赛事和媒体为代表的中上游产业链是否发展完善是衡量一国体育产业是否发达的关键，因此具有稀缺性的优质体育赛事播出版权的市场价值在低估多年后有望呈现出爆发式的增长势头。

    体育业务布局完善，赛事资源持续低估

    公司是国家体育总局旗下唯一控股的上市公司，多年来所积累的丰富专业运营能力和经验在行业内独一无二，六大业务经过多年培育已经全部进入盈利阶段，具有极高的竞争优势。结合我国体育产业“刚刚起步+潜力巨大”的市场特质，与众多跨界涉足体育产业的公司相比，公司深耕多年的运营与管理优势恰恰是目前国内市场中最为稀缺的重要能力之一。

    品牌赛事进入收获期，持续盈利能力极为稀缺

    我们看好公司在体育板块六大子领域深耕多年所具备的业务能力及深厚运营积淀功底，公司多年来脚踏实地所培育的北马、环中国及高尔夫美巡赛三大赛事品牌已经步入收获阶段，同时公司在体育场馆建设运营、休闲健身等子领域拥有的持续盈利能力水平在国内同行业中较为罕见。我们维持对公司的盈利预测，建议投资者保持持续关注。

    风险提醒：

    1、房地产业务销售情况不达预期；

    2、体育赛事业务深耕进展不达预期；

    3、签约场馆运营状况不达预期。