御银股份(002177)：从机具到金融租赁

参股设立金融租赁公司。御银股份4 月4 日发布公告，公司拟以自有资金人民币约1.8 亿元投资入股南海金融租赁股份有限公司，持有其约18,000 万股股份，约占其总股本的9%。

    南海金融租赁公司拟定注册资本20 亿元，业务包括融资租赁、固定收益类证券投资业务、接受承租人的租赁保证金、吸收非银行股东3 个月（含）以上定期存款、租赁物变卖及处理业务、经济咨询等。

    金融租赁公司的成立将打通“物”与“资”的通道。与小额贷款、商业银行、互联网金融等业务互相配合，御银股份可以建立立体金融服务生态体系，根据所服务客户的不同需求，有针对性的提供多种渠道的金融配套服务。通过整合公司自身优势及资源，推动金融资本与实业资本融合发展，拓宽公司融资渠道，盘活公司可用资源，推动公司业务发展，延伸市场的价值链，形成新的利润增长点。

    主业在工行建行实现突破。御银股份自2013 年末至今，ATM 机及存取款一体机分别中标工商银行和建设银行机器订单，成为国内主要银行的机器供应商，与工行和建行的深入合作将打开公司的成长空间。2013 年我ATM 采购占比中建行和工行分别占据16.7%和13.4%。伴随着各家银行对于智能网点的投入也在不断上升，公司新产品VTM 销售有望在15 年实现业绩贡献。

    未来一年排除减持可能。2015 年3 月23 日至24 日，公司控股东杨文江累计减持公司股份3805 万股，占公司总股本的4.99%。本次减持后杨文江先生持有公司股份为1.79 亿股，占总股本比例为23.61%，仍为公司实际控制人。杨文江先生承诺自2015 年3 月25 日起至2016 年3 月24 日止的12 个月期间内不再减持本人所持有的公司股份。

    维持盈利预测，维持增持评级。民企体制和产品能力（进入工行、建行等）配合董事长公告一年不减持，带来投资机会。预计公司2015-2016 年收入分别为11.8 亿元和14.2 亿元，净利润分别为2.02 和2.52 亿元，EPS 分别为0.27 和0.33 元。