中国重工(601989):南北船战略重组潜在重点受益标的

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈珺诚 日期:2019-07-26

  公司动态

      公司近况

      我们对公司近期发展情况进行更新,重申“跑赢行业”评级。

      评论

      南北船战略重组潜在重点受益标的。7 月1 日公司公告,中船重工集团正与中船集团筹划战略性重组,有关方案尚未确定,方案亦需获得相关主管部门批准。我们在7 月2 日热点速评报告中指出,中长期来看,南北船重组有助于减少同质化竞争、进一步去产能、提高产业集中度、增强国际竞争力,提升中国造船企业经营效率,加快推动中国造船业高质量发展;短期来看,看点在于南北船旗下上市公司之间潜在同业竞争带来的整合预期。中国重工与中国船舶均从事军民用船舶造修业务;我们认为,无论如何整合,相对低估值公司的受益空间更大。目前中国重工股价对应1.6x 2019 年P/B,潜在重点受益。

      股票回购方案凸显公司对自身未来发展的信心。6 月,公司披露股票回购方案,拟在6 个月内回购4~6 亿元,回购价格不超过7.82元/股,回购股票将予以注销以减少公司注册资本。7 月24 日,公司以集中竞价交易方式首次回购股份,回购价为5.82 元/股~5.88元/股,耗资3,031 万元。实际上,自2018 年8 月8 日起,公司控股股东中船重工集团已持续实施三轮增持计划;增持与回购接连推出,我们认为这体现内部人对上市公司价值的认可。

      估值建议

      维持盈利预测不变,公司当前股价对应1.6x/1.5x 2019/20 年P/B。

      公司潜在重点受益于南北船战略重组,上调目标价5%至7.1 元,对应1.9x/1.9x 2019/20 年P/B,潜在上涨空间21%,重申“跑赢行业”。

      风险

      南北船战略重组方案的不确定性。