莱美药业(300006)15年中报点评：趋势向好 创新平台持续引进先进疗法

事件：公司8月8日发布2015年中报，实现营业收入4.41 亿元，同比增24.67%，归母净利润1106 万元，实现扭亏。公司医药制造实现的主营业务收入增长32.76%，抗感染类药物同比增长51.74%，特色专科类实现同比增长90.83%。主要系去年同期受项目技改及生产批件转移影响产能，本期生产恢复正常。

    重磅新品种有望贡献业绩。公司的重磅新品种埃索美拉唑已经在重庆、湖北、山东、广东、安徽等地销售，埃索美拉唑效果明显，市场空间巨大，有望在今年贡献业绩。免疫调节剂乌体林斯已经拿到新版GMP证书，预计下半年将开始推广，乌体林斯之前曾在7个省有销售，具有良好的市场教育基础，一旦开始销售有望快速上量。明年这两个产品有望进入业绩暴发其。

    海外平台加速技术引进。公司与TVM 合作创立的海外创新转化平台，为公司提供继续快速成长的产品及技术支持。目前首个合作品种AGS-003（Argos 治疗癌症的细胞免疫疗法产品）的许可经营权协议已经签订，莱美香港将获得在大中华地区的独家开发和销售的权利。

    AGS-003 与舒尼替尼联用治疗转移性肾癌，FDA 二期临床效果显著，患者生存期得以显著延长，获得ASCO 肯定，目前正在进行三期临床，有望于2016 年下半年揭盲。公司届时有望因此而成为细胞疗法的国内领军者。

    公司的下一个引进项目为Invendor 肠镜项目，有望于年底正式进行合作研发，未来公司还将持续不断从该平台获得全球领先的医疗技术。

    投资建议及评级：公司已经度过最艰难时刻，未来将保持高增长态势，同时积极引进全球先进医疗技术进行孵化，打造公司未来持续长久的技术优势。我们预计15-17 年EPS 为0.31、0.78、1.32 元，同时公司拿到了定增8.6 亿的批文，且第一期员工持股计划获得通过，经过前期公司股价调整，目前估值合理，上调至“买入”评级。

    风险提示：新品上市销售不及预期风险。