威帝股份(603023)：5月19日强烈推荐申购

一、公司简介

    公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，自成立以来一直致力于汽车电子产品的研发、设计、制造与销售，公司主要产品包括 CAN 总线产品、控制器（ECU 控制单元）、仪表、传感器等系列产品。公司被认定为国家高新技术企业和软件企业，拥有黑龙江省级企业技术中心，目前拥有专利 29 项，其中发明专利 5 项。公司基于柔性配置的汽车 CAN 总线控制系统、汽车轮胎压力温度无线监测系统产品达到国际先进水平1，彩色液晶仪表产品达到国内领先水平2。公司自主开发的客车用中央处理器在国内率先实现客车电器智能化控制。公司自主开发的具有数据处理、存储、记录和管理功能的汽车行驶记录仪，率先在国内进行产业化推广，使我国汽车拥有了自己的“黑匣子”。公司是宇通客车、厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅等国内主要客车生产企业客车车身电子产品的主要配套商，公司目前提供配套的国内客车生产企业超过70 家。

    二、竞争优势

    1、核心技术优势

    公司掌握了当代国际先进的汽车车身控制技术——CAN总线控制技术，成为国内少数成功进入车身电子控制领域的企业，产品打破了外资同类产品对国内市场的垄断，经过多年的市场检验和不断的优化升级，目前产品技术达到了国际先进水平，并获得了整车企业和最终用户的高度认可，目前拥有专利24项，其中发明专利5项。

    2、品牌优势

    公司在核心技术、差异化设计定制、质量一致性保证、持续稳定供货、技术支持保障服务等方面的综合实力获得了客车生产企业和最终用户的高度认可，确立了显著的品牌优势和行业地位。公司成为宇通客车、厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅等国内客车龙头企业的主配套商，“威帝”品牌已经确立了国内客车车身电子控制领域的著名品牌。

    三、盈利预测与估值

    预计公司15-17年摊薄后EPS为1.14元、1.31元和1.78元。公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，此次发行价13.25元，发行市盈率14.46倍，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予强烈推荐申购评级。

    风险提示：应收账款回收风险，竞争加剧导致毛利率下滑风险。