杭州高新(300478)：6月10日上市首日定价报告

杭州高新（300478）

    公司主营业务为线缆用高分子材料的研发、生产和销售。公司产品以具有特殊性能（拉伸强度、阻燃性能、卤素含量、热老化性能、耐腐蚀性能、耐弯曲性能等）、技术含量和附加值高的特种线缆材料为主，还包括部分通用线缆材料。2014 年实现营业收入5.73 亿元，净利润0.46 亿元。

    公司规模大、主营业务产品均具有核心技术，竞争优势明显。公司发展历史时间较长，产量大，2013 年线缆材料销售收入居国内线缆材料厂商第五位。公司多年来专注自主研发，目前生产的通用聚氯乙烯电缆料、特种聚氯乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料等均为核心技术产品，核心技术产品占主营业务收入的比例为100%。

    公司所处行业是化工行业中的线缆用高分子材料子行业。2013 年我国电线电缆产值达12,166 亿元，未来预计保持较快增速。电缆料为电线电缆的关键材料之一，电线电缆产值的增加保证了电缆料在未来的市场需求持续增长。根据中国电线电缆网刊登的信息，2013 年我国电缆料的市场需求量在462亿元，2017 年预计将突破600 亿元，市场需求持续增加。另外，随着城市人口的迅猛增长，人们对公共设施场所的安全性、可靠性要求极高，对电缆在火焰下的安全性更为注重，在许多场合要求电缆具有低烟、无卤、防火等特性。因此在线缆高分子材料中，绿色环保线缆材料的占比将逐渐提升，传统的PVC 线缆材料的占比逐渐下降，无卤低烟阻燃型线缆材料和交联聚乙烯线缆材料将会成为行业增长的亮点。

    预计公司2015-2017 年EPS分别为0.80 元、0.93元、1.05元。公司为是电缆行业领先企业，具有一定的核心技术。结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在20-21.37元。建议中签的投资者继续持有。