宏润建设(002062)深度分析-基建业务稳定 积极进军新能源产业

抓住国内地铁及地下管廊发展机遇：公司是国内第一家进行城市轨道交通盾构施工的民营企业，在新型城镇化建设当中抓住轨道交通建设的发展机遇，公司轨道交通工程进入全国12城市，盾构设备23台，去年地铁及地下空间、地下管廊，业务占比超过45%。2014年新增70亿的基础设施建设订单中轨道交通业务占35%。公司订单充足，未来业绩成为保障。

    积极迎接PPP大浪潮新模式，冲破建筑行业发展瓶颈：公司已成立投资中心，加强投融资平台建设。今年计划承接工程业务100亿元，原有业务订单70亿左右，PPP项目可实现订单30亿左右。

    从光伏组件到电站建设积极布局新能源产业：公司2010年开始探索进入光伏行业，从组件企业逐步到电站运营，公司80MW电站已2014年下半年实现并网发电，2014年全年实现发电量4810万度，实现收入4600万，净利润1900万。整体上光伏电站运营稳定，成为公司现金流业务。未来将加大力度投资光伏行业。

    切入干亿充电市场正当时，布局未来增长新引擎：近日国家能源局表示，我国“电动汽车充电基础设施规划”已经正式具备了出台条件，目前正在走程序。《规划》指出，到2020年国内充换电站数量达到1.2万个，充电桩达到450万个。预计未来六年直接市场规模有望达到1240亿元。7月17日公司发布公告，子公司上海泰阳与国网签署金额7，869.9万元的采购合同，顺利切入千亿市场的充电网络建设，未来或将成为公司业绩增长的新引擎。

    投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.33、0.36和0.41元。净资产收益率分别为10.9%、10.9%和11.5%，给予买入-A建议，6个月目标价为11.5元，相当于2015年35倍的动态市盈率。

    风险提示：公司建筑施工业务受宏观经济影响；公司新业务开拓不达预期