惠伦晶体(300460)：新股申购策略

一、公司简介

    国内压电石英晶体谐振器龙头，全球市场占有率逐年提高：公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产压电石英晶体谐振器，以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。公司产品被广泛应用于通讯电子、汽车电子、消费电子、移动互联网、工业控制、家用电器、航天与军用产品和安防产品智能化等领域。公司市场占有率逐年提高，2013 年已排在全球第9 位。

    二、竞争优势

    公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。主要竞争优势有以下几个方面：

    1、 技术创新与工艺先进优势，公司在晶片设计加工环节拥有核心竞争力。作为压电石英体元器件的核心部件之一，对产品质量稳定和性能发挥有着重要影响。

    2、 产品领先优势，公司产品小型化、薄型化、高精度的进程居于国内同行业领先地位。2008年，公司研制的“超小型、高精度无线通讯用“频率控制与选择”表面贴装元件（SMD3225 26MHz）”获国家重点新产品称号。2010年，公司较早在国内实现SMD2520批量生产，合格率达90%以上。2011年至2012年，公司先后实现了SMD2016、SMD1612的量产，取得跨越式发展，达到国际先进水平。

    3、 设备兼容及工装改造优势，公司在设备订购时，根据自身的工艺流程设计及特点提出设备工装要求定制设备。设备投产前，公司对产线的布局和设备工装及夹具的配备进行优化，并根据小型化产品的特性对设备参数进行特定设置以提高设备兼容性，使生产流程更加科学合理、产线运转更加高效，也使产品质量的稳定性得到了保证。

    三、盈利预测与估值

    2015、2016、2017年EPS预计为0.35元和0.44、0.48元，公司主要生产压电石英晶体谐振器，以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。此次发行价6.43元，发行市盈率22.96，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予推荐申购评级。