辰安科技(300523):剑指全球公共安全行业的引领者

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/徐文杰 日期:2019-07-25

公共安全信息化行业骄子。作为一家专注于公共安全行业的软件企业,公司已成为定义“公共安全”的行业骄子。利润率水平充分证明了公司是一家看似项目制,实则高度产品化的软件企业。公司在政府与城市安全、海外国家安全以及消防安全等业务之外,又开辟了工业安全、环境安全和安全文化三大全新业务板块。应急管理部的成立构筑了公司的中长期成长逻辑,积极影响正在逐步显现。通过不断开拓高毛利的海外业务,陆续贡献了一定业绩“惊喜”。公司在手待验收的项目十分充裕,预计大部分有望在年内完成验收。

    工业安全刻不容缓,开辟全新增量市场。江苏“321 响水化工园区爆炸事件”

    震惊中央,在工业安全方面向全社会敲响警钟。构建起覆盖各级监管机构、园区、企业的信息化、智能化、网格化社会监管和应急救援体系,以实现多层级的安全生产治理成为了必需,为此公司推出了相应的“智慧安全园区综合解决方案”以及专门面向化工园区的安全一体化平台产品,实现“风险监测预警”与“协同应急救援”的联动,成功在福建泉惠石化工业园区以及山东临沂、菏泽等8 个化工园区落地。工业安全作为迫在眉睫的刚性需求,有望在内生驱动与政策催化的双重引导下形成一个快速增长的市场。作为国内应急管理行业的绝对龙头,公司有望开辟一个全新的重量级增量业务。

    成功进军消防安全,商业模式创新升级或再造一个辰安。消防安全是社会安定的基石,市场规模超过3000 亿。公司在消防安全领域的产业体系构建已基本完成:1)通过并购科大立安,强化了智慧消防能力;2)针对当前消防安全管理存在明显的痛点,推出智慧消防与消防云服务,商业模式突破式创新,打造社会化的“消防安全一站式兜底服务”,在产品体系、市场渠道和收费模式方面大胆创新。公司2018 年消防业务板块实现收入7802 万元,成功进军消防安全后,商业模式的创新升级有望再造一个辰安。

    城市生命线的异地复制有望加快,全国遍地开花可期。合肥城市生命线的前两期取得良好成效,后续第三期仍有20 亿追加投入的空间。并成功实现徐州、武汉、淮北等城市生命线的异地复制,全国遍地开花可期。

    投资建议:作为一家高度产品化的公共安全软件企业,应急管理部的成立构筑了公司中长期成长逻辑,积极影响正在逐步显现;以工业安全为典型代表的三大新业务有望为公司开辟全新增量市场;随着成功进军消防安全市场后,公司的商业模式也实现升级,或再造一个辰安。预计2019-2020 年EPS分别为0.99 元、1.51 元,6 个月目标价45 元。

    风险提示:1)新业务拓展不及预期;2)在手订单的业绩转化进度低于预期