爱康科技(002610)：“光伏电站+新能源汽车”双轮驱动的协同效应积极推进能源服务业战略转型

事件：1月25日，公司发布公告表示，近期公司与江西省赣州市南康区人民政府签订战略合作框架协议，双方利用各自资源在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作，南康区人民政府特许公司在上述领域进行投资经营，公司在新能源消费侧领域迈出了具有重要意义的一步。同日晚些时候，公司又发布公告表示，其在建的新疆精河三期30MW、四期20MW 太阳能电站项目己完成竣工验收并正式进入并网发电阶段。目前新疆爱康持有一到四期合计90MW 并网光伏电站，新疆精河三、四期项目建成后，预计年均发电约7063 万度，年均电费收入6709.85 万元。

    点评：

    光伏行业快速增长，从制造端向服务端转型。我们在2016 投资者策略报告《新能源行业2016 年投资策略：风光不与旧时同》上指出，2015年是光伏装机规模化元年，光伏行业将进入装机规模化“新常态”，光伏行业发展进入快车道。爱康科技把握住了光伏市场的机会，积极进取。截至目前，在建的电站规模约300MW，运营并网电站规模约700MW，合计超过1GW。从公司战略上，到2016 年底，持有电站规模达1.5GW，外部运维电站规模1.5GW，合计3GW 规模。以电站为基础资产，进一步拓宽电站后市场空间，公司打造电站与能源互联网、能源金融链等能源服务一体化产业链空间，光伏产业链将进一步下移，未来增长空间放量。

    切入新能源汽车产业链，构筑新的增长点。公司宣布投资设立新能源汽车运营公司和充电服务公司，彰显公司的“从制造业向能源服务（金融）业”战略转型的信心和定力。公告表示，目前，公司在全国超过100 个县市设立了电站项目公司，为充分利用公司广泛的区域布局优势，在全国开拓新能源消费侧业务，与江西省赣州市南康区人民政府签订战略合作框架协议，双方利用各自资源在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作。“新能源光伏+新能源汽车”双轮驱动的横向一体化协同效应将会进一步凸显，这既符合公司的业务发展特点、又契合了互联网+和“两个替代”的时代背景（清洁替代和电能替代）。

    盈利预测与投资建议：

    预计公司15-17 年净利润分别为1.3，3.89 和6.08 亿元，EPS 分别为0.24, 0.50 和0.77 元，对应PE 分别为38.4X，18.4X 和12X，我们看好公司“光伏电站+新能源汽车”双轮驱动未来发展空间，给予“买入”评级。

    风险提示

    公司光伏电站运营不达预期，新能源政策有所变化，新能源汽车业务推进不达预期。